歌尔股份(002241)-调研纪要-20220920
1.公司近况.业绩整体没有偏离预期，下半年有机会增长，比预期低了，VR对我们的影响比较大，客户涨价带来的销量下降预期已经反映。
预期也比较低了，北美和国内客户比较明朗，下半年增速略低于预期，公司配合客户相对稳定推进和开发新品。
VR目前仍是独家，大客户短时间不考虑其他供应商。
VR发展受国内疫情，国外的推进速度影响；客户是龙头，引领产品升级。
Pancake技术的使用让产品轻小化，需求会向好的。
2.公司2个主要大客户发新品影响？
PSVR的进度？
索尼PSVR相对于PS4的渗透率是提升的，预期200-300万台/年没问题，也不敢太乐观。
Pico新品是垂直升级换代，提前用上Pancake，先于北美。
Quest2明年才换代，10月款先出来满足客户阶段性需求，量不会太大。
为Quest3做铺垫。
PICO新品两千大几百，旧款仍继续卖。
Pico的升级不止硬件，眼球追踪都用上了，我们也寄予厚望，选择对海外销售，但不去美国。
我们准备得很充分，相对neo3便宜了，具体增长数值还是看市场表现，预计比较乐观。
北美客户新产品ProjectCambria的价格是Quest2的2倍吧。
3.手机A客户的市占率和供应的情况？
A客户仍然重要比较平稳，三家代工占比都比较平稳，各占1/3吧，耳机方面公司占比30%-40%，麦克风占比高很多，是主供，AirPods Pro升级方面不是什么亮点。
零部件方面毛利率、利润都比较稳定，零部件毛利率比较高。
4.PS5游戏机销量和影响？
PS5去年比例比较小，大约20%，今年预计达50%，今年我们做到近1000万台，毛利率还比较低，份额和富士康64开，份额问题不大，毛利率需要进一步提升。
这块做到一供没难度。
量稳定比较大，日本的业务都比较平稳，投入产出比很合算，量大金额高，可以让我们专心做成本控制。
- Pancake的模组供应商？
全彩透视镜头有什么合作？
这个不能说，前端的芯片lens是多方供应商在做，我们也在做，META的Pancake模组是我们在做，而且以我们为主。
全彩透视镜头我们不做，但是客户指定了供应商。
- META、Pico今年的产品走势？
只能说会有增长，具体数值不好说，量不是受高端产品影响(几十万销量)，主要是受Quest2的出货影响，不能说1200万了，只能说有增长，今年软件和游戏方面应用增加是比较好的方面。
Pico的收入预计也有增长，原来收入在2000万，可能增长30%左右。
7.Quest2砍单后，2-3季度销量怎么样？
调价了以后，下降了20%-30%，目前预计900万台左右，后面继续滑坡的可能也没看到。
下一代得到明年下半年。
8.公司Q3整体没有增长，后面什么时候恢复增长？
盈利能力展望？
量的下调影响我们的盈利能力，我们在争取毛利率不下降，哪个季度恢复同比增长我们也在看市场出货，今年下半年销量应该就这样了，看明年吧。
消费电子还是受疫情、加息等宏观影响。
客户都在全力以赴，营销、技术升级都在尝试。
方向还是比较确定的，但是短时间有波动，下半年也是新品不断，明年上半年应该会改善吧。
9.TWS耳机增长？
公司去年份额增长，总量是增长的，份额有调整几个点(下降)，销售额还是很大，今年下半年不太好，普通款销量不太好，降噪款在开足马力，整体比较稳定吧。
- MicroOLED是主流？
除了索尼，合肥有家厂商做的不错？
供应商情况我了解不多。
11.VR内容端的应用升级和拓展？
客户也在尝试思考，PICO在尝试头盔看抖音等，但还不是沉浸式的。
游戏方面也在尝试，还没有完全铺开，只有游戏也是不够。
平台型内容也在尝试，直播等；后续苹果出来，虽然他们偏硬件，后续可能有软件配合，目前确实没什么可说的。
- Pancake的近视调解，瞳距调整问题有什么进展？
瞳距调整PICO新品能解决，其他不清楚
13.越南工厂的地位？
越南不可或缺，越南人工稳定、便宜，目前是国内的一半，工程技术类他们比较弱，用人多的环节客户也要求放到越南，我们一直在扩张越南的人员，政府目前审批比较慢。
大陆生产效率比较高，相互配合，新品在国内，去年发布的普通款都放到越南，复杂的产品在中国。
越南有成本优势，但优势是客户的，客户按照越南的成本计算代工价格的。
14.VR的光学模组和零部件前景？
前景很好，本身没有问题，只要VR用到的零部件歌尔股份都在布局，包括现在我们没有涉及的，光学的非光学的都做。
客户也在拓展，歌尔非常看好VR，利润情况也比较好。
歌尔优势也是比较大，全流程的参与，上游零组件越做越多，技术壁垒越来越大。
另外是逐步向上游投资，布局更多的环节。
声学、光学、微电子、灯光类零组件后续展望？
虽然整机占销售额比例越来越大，但我们也不希望看到，其实我们更看重零组件，我们也在投入声学、光学、微电子零组件，也希望做到客户的产业链中，只做后台没有前途的，我们也希望做到前台。
微电子分开上市，VR后面收入达到收入一半时候，也是业务拓展达到的重点一步。
15.可穿戴智能手表后续展望生态？
客户拓展的进度？
在增长，国内主要是华为，国外是Fitbit，未来技术看点血糖、血压测量等，歌尔一直在积累能力，我们也比较看好智能手表的前景。
手表手环后续有可能和VR有可能联动，目前增长没有之前快，但也是比较稳，未来还是挺大的市场，和VR眼镜、头盔结合还是比较好的。
总结，因为部分外部原因，海外大客户对公司有阶段性影响，但公司核心竞争力不容忽视，4+4的战略布局，也在提升公司竞争力，以及VR、手表等新型智能硬件的成长力，公司还是值得期待的。