德业股份调研纪要

Q:Q1逆变器出货结构，毛利率？Q2变化？

截止目前储能货值占比53%，微逆13.5%（21年9%），剩余是组串；成本和价格环比稳定，毛利率环比Q4保持稳定；

预计Q2组串并网占比会提升，21Q4巴西组串并网发货较多，22Q1在卖库存，3月开始下订单，Q2组串并网出货将恢复；

Q:国内布局？

国内主要是跟国内户用系统开发头部企业合作，预计22年销售占比较21年的10%提升几个百分点；

Q:21Q1业务拆分？营收：热交换器6.2亿，小家电0.85亿，逆变器1.63亿；

净利润：热交换器0.47亿，小家电0.1亿，逆变器0.37亿

Q:储能逆变器？

产品特色：在东南亚主要产品有单相8kw，功率高于同行，可以并联，配合柴油发电机，可作为智能负载控制，还有单相5kw，三相低压支持48v电池，友商以三相高压为主，低压电池价格较高压电池低30-40%，差异化产品，竞争对手很少；15kw刚拿到证书，预计Q2有比较大的订单量，对于客户来说15kw的产品性价比较5-8kw更高，毛利率会比5-8kw的储能机毛利率更高，性价比比5-8kw更高，竞争对手主要是美国本土、欧洲品牌，性价比超过美国本土品牌；针对工商业的30、50kw储能产品从21年6月开始设计，下个月开始做认证，预计22年6月开始销售；

美国：储能逆变器在美国由solark独家代理销售，5年的独家代理协议，每年要保证一定销量，价格上可能还会比美国的顶级储能品牌价格更高；售后服务保障是美国的团队在运作； Q1受气候条件影响开工，Q2开始爆发；

欧洲：英国跟单一经销商合作；意大利、西班牙、波兰、捷克是自有销售团队开拓市场，同比增速非常快，Q1贡献销售增量较大；目前德国、法国的销售少些，在增加展会宣导

南非：有几千个安装商销售我们的产品；

电池包价格上涨对储能逆变器需求影响不大，公司的储能产品有5-6成是刚需市场，作为不间断供电用途，在南非、巴基斯坦、越南、泰国等市场量已经做起来了，增长稳定。组件价格上涨影响对储能逆变器影响不大。

Q:微逆逆变器？

1拖8产品预计会在6月推出市场，美国是以1拖2、1拖4为主，1拖8是以欧洲、东南亚市场为主，对应功率段4kw的可以替换单相储能机的市场。

美国：进入美国门槛较高，安全、性能的 要求较高，认证要半年左右；与solark沟通的情况来看，订单比较乐观，有现成的渠道，客户也比较倾向于购买同一品牌作为储能机的AC couple；数据的服务器可以按客户要求搬到美国。

欧洲：公司在欧洲市场倾向于微逆路线，主要是波兰和德国销量较大，目前因能源价格上涨，德国微逆订单在爆发；

Q:储能电池？

和亿纬锂能、国轩、宁德3家公司合作，已布局了1年多的时间，壁挂式、堆叠式的低压电池产品已经出来了，目前在做认证阶段，已经有客户在陆续下单，在等电池方面的认证通过，后面会搭配逆变器销售，为客户提供完整的储能方案；预计4月开始形成销售

储能电池厂商购买solark的逆变器进行安装和销售；公司储能电池没有排他协议，后面会在美国成立独立储能电池公司，找solark以外的经销商进行销售；预计储能电池毛利率没有逆变器高；

Q:逆变器产能？

现有生产基地的的逆变器产能会在4月投放，后面还会在热交换器搬迁后的空出的场地增加逆变器产能；新生产基地逆变器产能预计23Q1投产；

Q:逆变器的竞争？

缺芯只是当前面对的一种情况，实际逆变器行业不同时期都会面对各种的问题，关键看公司解决问题的能力；不缺芯之后，竞争加剧，关键看企业的产品研发能力，研发出更有竞争力的产品；