人形机器人板块在多重因素驱动下，正迎来国

人形机器人板块在多重因素驱动下，正迎来国内外产业链的共振。马斯克对Optimus机器人的积极评价及量产计划，叠加其大手笔增持特斯拉股票，提振了市场信心。T链审厂在即，预计将对V3版本的新方案及量产规划有更清晰的沟通，可能带来预期差。国内厂商也在积极推进人形机器人的产业化，多家公司发布新产品并与合作对象签约融资，国内催化密集。执行器、灵巧手、丝杆及关节轴承、减速器、整机、传感器和轻量化等细分环节均蕴含机会，产业链相关公司有望受益。但需注意的是，人形机器人量产进展及市场竞争仍存在不确定性。

储能板块迎来政策强力支持。《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》量化了2027年装机目标，并明确了新型储能参与电力现货市场、完善容量电价机制和引导参与辅助服务市场等盈利路径。在总量目标明确、盈利模式完善和经济性提升的背景下，储能板块有望迎来整体估值修复。受益于全球大储市场增长的大储集成商、国内PCS出货前二的厂商和受益于电池潜在涨价的电池厂等均将受益。但需注意的是，各省承接方案落地情况及电力市场化交易政策是影响独立储能经济性的关键因素。

国产算力板块正迎来新一轮行情。需求端，互联网大厂对国产算力的需求指引乐观，叠加万亿大模型发布；供给端，国产先进制程加速扩产，保障高端国产卡的供应。AI芯片视角正发生转变，超节点概念将驱动国产算力芯片板块的全新发展。国内互联网厂商及ODM有望积极推进国产互连方案，以太网在国产超节点方案中的重要性将提升。关注国产算力四大天王，以及新增推荐标的。但需注意的是，市场竞争、需求和地缘政治风险等因素可能带来不确定性。

PCB及液冷散热板块受益于英伟达新架构。英伟达新平台Rubin与下一代Feynman平台功耗提升，液冷成为必选，单片价值量提升。国内厂商在海外市场份额提升，叠加产品方案迭代带来的价值量提升，液冷散热渗透率将持续提升。PCB方面，中背板Midplane带来增量，相关核心标的受益。液冷龙头厂商受益于海外市场突破和本土COLO商的需求。最大的变数在于全新“微通道水冷板（MLCP）”技术的开发和应用。

光伏板块有望迎来下一轮行情。政策端，Q4行业有望进入政策密集期，能耗标准的收严有望加速推动落后产能出清，硅料及其他环节收并购、出口退税取消等有望提升价格预期。组件上游及辅材涨价背景下，成本支撑的提价有望落地，需求端Q4环比改善。当前股价仍处较低水平，具备上涨空间。Q4硅料仍然是政策核心，同时关注电池组件涨价及其他环节龙头。真正的隐忧在于能否有效执行能耗标准，以及下游需求能否实质性提升。