AI PCB：AI算力需求的爆发，驱动P

AI PCB：AI算力需求的爆发，驱动PCB产业链迎来新一轮的增长周期。上游HVLP铜箔供需紧张的局面或将持续，三井发布涨价函也印证了这一点。国产厂商如德福科技、铜冠铜箔等有望受益于这一趋势，加速高端铜箔的国产替代。PCB厂商方面，沪电股份和胜宏科技作为AI PCB双龙头，资本开支增速远超同行，且在产业链中占据优势地位，有望充分受益于AI服务器需求的增长。

光通信：AI战略对光模块的需求拉动效应正在显现，谷歌等海外客户对1.6T光模块的需求或将增加。中际旭创、新易盛和天孚通信等光模块龙头企业，凭借其业绩兑现度、估值优势和紧跟海外客户节奏的优势，将持续受益于AI算力需求的增长。同时，光芯片自给自足的重要性日益凸显，深耕光芯片的源杰科技，以及在数据中心市场进行全方位布局的瑞可达，值得长期关注。

固态电池：固态电池产业化进程加速，设备先行逻辑逐步兑现。先导智能作为固态电池设备龙头，来自全球头部电池企业和车企的订单量显著增加，表明固态电池的量产正在加速。随着固态电池产业链的逐步落地，相关材料和设备供应商有望迎来新的增长机遇，但需要注意的是，相关产业链公司原来的业务如果一直萎靡不振，将很难为业绩带来边际变化。

有色金属：美联储降息预期升温，叠加地缘政治风险，共同推升了黄金的避险属性。在全球央行购金的趋势下，黄金价格有望持续上涨，黄金股的估值修复机会值得关注。铜方面，印尼的供应扰动和旺季需求的来临，有望催化铜价上涨。在铜、金价格上涨的预期下，拥有相关资源的企业有望受益。钴方面，受非洲钴原料进口大幅下滑影响，钴原料供应面临枯竭风险，加之传统消费旺季到来，钴价或将迎来上涨。拥有海外钴产能的企业，如华友钴业、洛阳钼业等，有望受益于此轮钴价上涨。

信创：行业信创渗透率加速提升，国产产品持续迭代。中国移动的大规模采购落地，以及中西部省份订单加速，表明本轮党政信创进入订单加速周期。麒麟软件等国产厂商也在不断进行产品迭代，完善国产生态建设。但最大的变数在于，信创能否真正从“可用”走向“好用”，用户体验的提升将是决定信创能否持续发展的关键。