稀土板块的核心驱动力在于供给侧的持续整合

稀土板块的核心驱动力在于供给侧的持续整合优化。《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》明确了对分离端的严格管控，这将直接影响行业供给结构，提升头部企业的盈利能力。从需求端来看，稀土价格已进入加速修复阶段，三季度氧化镨钕等产品价格上行明显，加工费也随之提升，为相关企业带来业绩弹性。拥有稀土矿开采、冶炼分离、深加工磁材完整产业链的公司，以及在分离厂优化整合中占据优势的企业，将更为受益。广晟有色作为中国稀土集团的核心上市公司，其股东股权划转至中国稀土集团，预示着后续资产注入节奏可能加快，集团或有意将其打造成双上市公司平台，这将进一步提升其战略地位和市场价值。但硬币的另一面是，稀土价格的波动以及下游需求的稳定程度，将直接影响相关企业的盈利能力，需要持续关注。

AI算力需求持续爆发，液冷服务器产业链迎来机遇。阿里Q2资本开支远超预期，其中AI相关投入占据重要比例，表明国内算力基础设施建设正在加速。海外算力需求同样强劲，共同推动了液冷服务器产业链的发展。铜基钎焊作为液冷服务器中经济性与确定性兼具的解决方案，相关供应商有望充分受益。同时，AI服务器的下游应用场景也在不断拓展，从Deepseek等通用模型到公安、政法等垂类应用，都蕴藏着巨大的市场潜力。最大的变数在于AI技术发展速度和应用渗透率，这直接关系到算力需求的增长幅度，以及液冷等相关技术的普及速度。

华为产业链崛起带动半导体测试设备需求。华为在芯片领域的持续投入和突破，将带动国内半导体产业链的整体发展，其中半导体测试设备环节也将迎来机遇。具备高端型号测试机，能够用于测试大芯片/AI芯片（如昇腾/麒麟芯片）的厂商，将直接受益于华为芯片的放量。模拟、分立器件测试设备的回暖，也为相关企业带来增量。真正的隐忧在于，半导体行业的技术迭代速度非常快，测试设备厂商需要不断投入研发，才能跟上芯片发展的步伐，保持技术领先优势。