半导体材料国产替代“氮气加速”，光交换“

半导体材料国产替代“氮气加速”，光交换“明修栈道，暗度陈仓”，农药行业供给侧“关灯吃面”。

半导体材料和零部件的确定性机会再度来临。国内晶圆厂的扩产预期是主引擎，海外订单转移是助推器。国产AI芯片崛起对先进制程材料提出更高要求，半导体材料和零部件的国产化不再是“Plan B”，而是“必选项”。全产业链中，电子特气、光引发剂、湿电子化学品、先进封装材料等细分龙头有望迎来戴维斯双击。科创U企业的上市也将抬升板块估值，这波行情不再是主题炒作，而是盈利驱动的估值重塑。但硬币的另一面是，涨价预期能否真正兑现，以及下游验证周期可能带来的变数，需要密切关注。

OCS光交换机开始批量交付，数据中心互联正在“明修栈道，暗度陈仓”。传统电交换机功耗高企，光交换方案凭借低延迟、降功耗的优势，正在成为数据中心的新宠。谷歌已经率先试水，其他厂商也在加速跟进。MEMS、液晶、光波导，多条技术路线齐头并进。光环形器、WDM器件、WSS光开关、MEMS芯片等核心零部件的需求将迎来爆发。最大的变数在于，光交换技术的迭代速度能否跟上AI芯片的演进，以及各技术路线的成本控制能力。

数字货币稳定币二浪蓄势待发。稳定币底层技术为区块链，实名身份认证（KYC) 是前提。关注区块链技术、KYC技术和数字钱包三个方向。安全与牌照是核心壁垒。但真正的隐忧在于，监管政策的不确定性，以及技术安全可能存在的漏洞。

AI浪潮下，存储器迎来“定制化”黄金时代。端侧AI推理对存储带宽提出更高要求，传统存储器捉襟见肘。定制化存储应运而生，具备高带宽、低功耗、可定制等特性，率先在端侧AI应用。中国存储厂商迎来弯道超车的机会。Nor Flash、DRAM、SLC NAND全线涨价，为存储龙头业绩注入强心剂。但需要警惕的是，定制化进展是否顺利，以及下游需求能否持续。

Scale-up交换芯片是AI服务器的“任督二脉”。CPU与GPU互联依赖PCIe Switch，而GPU与GPU互联则需要Scale-up交换芯片。以太网交换芯片在AI集群高速演进的背景下更具优势，国内厂商有望凭借技术创新实现突围。Scale up交换芯片是新增量市场，国内厂商能否抓住机遇，取决于能否匹配AI芯片迭代的速度。

光伏行业迎来“反内卷”政策组合拳。六部委联合召开座谈会，强调产能、价格、质量，并加强行业自律。硅料企业计划协同限产，推动硅料价格上涨。下游电站企业参与座谈，打通制造到终端的价格传导。光伏行业正在告别“价格战”，回归理性竞争。组件涨价预期强烈。但需要注意的是，政策能否真正落地，以及下游需求能否支撑价格上涨。

工程机械出口一骑绝尘。7月出口增速创年内新高，海外大周期已经开启。分产品看，挖掘机增速领跑，叉车、混凝土机械、起重机等产品出口金额均转正。分区域看，非洲、东欧、西欧、东南亚等地区高景气，北美市场触底反弹。但最大的变数在于，地缘政治风险，以及全球经济下行可能带来的冲击。

江苏农药行业“关灯吃面”。江苏省更新化工产业结构调整目录，农药成为“重灾区”。限制新增光气生产点和农药生产企业，落后产能或将加速出清。农药行业“反内卷”大幕拉开，龙头公司有望充分受益。