北美算力需求如同“脱缰野马”，光模块作为

北美算力需求如同“脱缰野马”，光模块作为算力基石持续高景气。Lumentum和思科的财报就像两面镜子，映照出AI算力产业链的火爆。Lumentum光芯片EML收入翻倍，激光器供不应求，这不叫景气，这叫“给发动机加了氮气瓶”。思科的AI基础设施订单环比增长，证明AI算力需求并非“纸上谈兵”，而是实实在在的落地。光模块/DCI/CPO 赛道，谁能抓住北美算力的机遇，谁就能吃到这波“大肉”。

国产算力正在“弯道超车”，自主可控是必选项。中国政府“规劝”企业避免使用英伟达H20芯片，这并非“闭关锁国”，而是出于国家安全的考量。寒武纪、昇腾、昆仑芯、海光等国产厂商，如同雨后春笋般涌现，它们能否打破海外垄断，决定了中国AI产业的未来。互联网巨头加速国产替代，寒武纪等厂商的测试反馈较高，这意味着国产算力不再是“备胎”，而是开始走向舞台中央。

数据中心电力供应告急，SOFC（固体氧化物燃料电池）或成“救命稻草”。北美AI的用电需求如同“黑洞”，传统的电力部署速度根本无法满足。大CSP（云服务提供商）被迫就近建设发电厂，这既是无奈之举，也是新的商机。SOFC 兼容天然气、氢气等燃料，模块化部署，高效率，这些特性完美契合数据中心的需求。在燃气轮机“一机难求”的情况下，SOFC 或许能“临危受命”，但成本和技术成熟度仍是拦路虎。

Micro-LED 崭露头角，AR 眼镜或将迎来“视界革命”。歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，如同在XR赛道上“落下一子”。Plessey与Meta合作深厚，Micro-LED技术领先，这预示着AR眼镜的显示技术将迎来新的突破。歌尔在微显示和光波导领域早已布局多年，此次投资补齐了Micro-LED的能力版图，如同完成了XR赛道的“战略拼图”。

稳定币监管迎来转机，RWA（Real World Assets）或将“破茧成蝶”。香港《稳定币条例》正式生效，蚂蚁官宣完成首期算力RWA发行，这些信号表明，监管层对稳定币的态度正在转变。四方精创等公司参与香港金融系统建设，有望在稳定币领域“先人一步”。Web3.0与链上数据确权，将是金融科技的重要方向。

电子布行业迎来“戴维斯双击”，国产替代加速。宏和科技作为电子布龙头，正在享受量价齐升的红利。Q布（高算力PCB用电子布）需求井喷，CTE布（低膨胀电子布）存在显著预期差，这些都将推动宏和科技的业绩增长。国内电子布公司均处发展初期，未来有较大想象空间，但需要警惕的是，宏和科技的交流质量和口径是其短板。

液冷需求井喷，板式换热器价值凸显。液冷作为数据中心散热的未来趋势，正在吸引越来越多的关注。板式换热器作为CDU（冷却液分配单元）的核心组件，价值量占比高达25%~30%，这意味着巨大的市场空间。康盛股份、宏盛股份、同飞股份等公司，有望在液冷产业链中分得一杯羹，但需要注意的是，N链该环节供应商目前以国际一线厂商为主。

商业航天迎来“政策东风”，低轨组网加速落地。国内商业航天审批转入绿通，这意味着政策层面对商业航天的支持力度正在加大。星网增强星即将下单，手机直连卫星技术验证星即将发布，这些都将打开商业航天的应用市场。航天动力、超捷股份、斯瑞新材等公司，有望在商业航天产业链中受益。

但硬币的另一面是，AI服务器产业链的爆发式增长，也带来了对上游材料和器件的巨大需求，这可能会导致部分环节的供给瓶颈和价格上涨。最大的变数在于，AI技术的快速迭代，可能会对现有产业链产生颠覆性影响。真正的隐忧在于，国产算力产业链能否真正摆脱对海外技术的依赖，实现自主可控。