## A股板块策略分析报告 ### 硫

A股板块策略分析报告

硫酸铵

国内硫酸铵行业正迎来一轮供给侧改革，落后产能的停产退出有望规范市场竞争，叠加尿素价格上涨的成本推动，硫酸铵价格具备上涨的潜力。作为副产品，硫酸铵的产能受限，化工大厂不会轻易为了硫酸铵而增加生产线，中短期内供给受限明显。国内硫酸铵产能占全球六成以上，国内涨价将传导至国际市场，历史经验表明硫酸铵涨价具备较强的持续性，可能持续1-2年。需要注意的是，若环保政策执行力度不及预期，或者新增产能投放超预期，可能导致供给压力增大，从而抑制价格上涨空间。

光模块

安费诺对康普CCS部门的收购，彰显了其对光通信领域，特别是MPO（多芯光纤连接器）市场的长期看好。康普CCS部门在数据中心光纤连接领域占据领先地位，尤其在MPO布线业务上增速显著。安费诺此举表明，在数据中心scale-up趋势下，光连接的重要性日益提升。值得关注的是，CPO（共封装光学）技术的演进可能对传统光模块的格局产生影响，需要密切跟踪CPO技术的产业化进展。

机器人

人形机器人滚珠丝杠的国产替代逻辑正在逐步强化，国内厂商在该领域的市场占有率仍然较低，存在巨大的提升空间。人形机器人主机厂对成本控制有较高要求，具备智能制造能力的厂商有望在竞争中脱颖而出。人形机器人行业发展仍处于早期阶段，技术路线尚未完全成熟，市场渗透率提升存在不确定性，需要关注行业技术标准的确立和规模化量产的进展。

电池

AI算力需求的增长带动了对数据中心BBU（电池后备单元）的需求，同时机器人行业的发展也为电池企业带来了新的增长机遇。传统BBU市场由日韩厂商主导，国内厂商正在加速研发，有望实现国产替代。固态电池技术是电池行业的重要发展方向，能量密度提升是关键。需要注意的是，BBU市场竞争激烈，技术迭代迅速，企业需要不断投入研发，保持技术领先。机器人行业的需求释放节奏受到下游客户产品开发周期的影响，存在不确定性。