受益于北美技术授权的顺利推进以及欧洲需求

受益于北美技术授权的顺利推进以及欧洲需求的超预期增长，动力电池板块的海外市场有望迎来新一轮增长。美国《大美丽法案》的最终落地放宽了技术授权限制，降低了关税和法案对板块内公司北美业务的影响，现有储能供货协议不受物料援助比例限制，终端仍可获得ITC税收抵免。欧洲市场在碳排放政策的驱动下，需求显著改善，重点国家同比增幅接近30%，为国内动力电池厂商提供了广阔的市场空间。

军工电子板块正处于快速发展阶段，特种方向和代理业务的收入均有望实现显著增长。伴随X代机与新一代发动机产业化持续落地，纤维环节竞争格局良好，市场占有率高，正处于加速放量中。同时，155陶瓷纤维收储计划有望重启，将为板块贡献极大增量。

创新药板块的投资逻辑在于龙头医药企业通过创新和BD合作实现重估。龙头医药企业拥有丰富的管线和持续的BD收入，这部分价值尚未被充分估值，龙头企业的大涨将驱动整个板块的重估，并吸引更多资金流入，打开创新药的市值空间。COPD（慢性阻塞性肺疾病）领域新药的突破是板块的重要催化剂，相关标的的研发进展值得关注。

受益于近期草甘膦价格的修复以及创新药获批的预期，农药板块有望迎来高质量增长。草甘膦价格的回升将对相关企业的业绩产生积极推动作用。此外，创新药的成功获批将为企业带来新的增长动力。

光伏胶膜板块的盈利底部已经明确，下半年有望跟随主产业链盈利修复。国内分布式光伏抢装带来需求增长，海外高价值市场的开拓以及感光干膜业务向高端需求拓展将为板块带来新的增长点。然而，需关注新业务亏损以及信用减值计提对利润的影响。

高压变频器板块受益于数据中心和海洋经济等新兴市场的需求增长，业绩有望回暖高增。超大型数据中心对高压变压器的需求增加，海洋经济相关政策的推动以及工商业储能建设需求的提升，将为板块带来新的增长机遇。

海缆板块有望迎来交付高峰，国内和海外市场均有增长机会。国内海缆交付预计可观，江苏项目为主要贡献，后续项目招标也在积极推进中。海外市场方面，国际项目交付稳定，新签订单充足，区域互联产品的认证通过为未来增长打开空间。

人形机器人板块受益于技术突破和政策支持，商业化进程有望加速。工信部与民政部联合发文，提出加快机器人在智慧养老领域的应用，为行业发展提供政策支持。同时，科技巨头在人形机器人领域的积极投入和技术突破，将加速商业化路径的推进。

与浙江大学合作，医药企业有望在AI赋能食药研发领域取得突破，强化技术壁垒，丰富大健康产品矩阵，拓宽C端市场，培育新的利润增长点。同时，企业经营活动现金流显著提升，经营稳健。

生猪养殖板块的投资逻辑在于成本控制能力。在猪价窄幅波动的情况下，成本成为考验猪企的最重要指标。成本控制能力强的企业有望在本轮周期中脱颖而出，实现盈利增长。

AI+智慧城市板块有望迎来重大政策利好，全域数字化转型加速。中央城市工作会议的召开以及相关政策的落地有望推动智慧城市建设。智能水/电表作为刚需终端，兼具政策刚性+技术溢价+数据增值三重驱动，相关企业值得关注。

AI算力产业链上游，尤其是HVLP（高价值低产量）产业链，有望受益于海外AI的业绩验证和国内市场的逐步接力。随着海外AI从应用到算力得到业绩验证，已形成健康闭环。

（风险提示：光伏供给侧改革不及预期，集采后放量不及预期，AI发展不及预期）