AI服务器ODM板块展现出强劲的增长势头

AI服务器ODM板块展现出强劲的增长势头，第一季度原始设计制造商（ODM）的服务器出货量环比增长25%，出货价值环比增长45%，这显著高于全球服务器总出货量的环比下降1%。ODM直供服务器出货量占全球服务器总出货量的比例已达47.4%，较上一季度大幅提升，显示出ODM模式在数据中心领域的渗透率正在加速。AI服务器的放量增长是推动出货价值强劲增长的核心因素，特别是高平均售价（ASP）的机架架构服务器，它们对ODM厂商的营收贡献日益显著，预示着该板块未来业绩的持续向好。

新一代AI服务器的迭代周期为ODM板块带来了明确的业绩催化。GB200服务器在第二季度持续放量增长，而更先进的GB300服务器预计将在第三季度达到机架就绪状态。这些高性能AI服务器的推出和规模化出货，直接推动了ODM服务器平均售价在第一季度环比增长16%。随着GB200服务器良率的持续提高，主要ODM厂商的AI业务收入预计在第二至第三季度实现强劲的环比增长，这为板块提供了清晰的业绩兑现路径和投资时点。

当前供应链的价值分配正明显向ODM环节集中，调研纪要明确指出更看好ODM厂商而非零部件供应商。这一趋势反映了AI服务器的复杂性，包括液冷技术、高密度集成等，使得ODM厂商在系统集成、整体解决方案提供和良率控制方面具备核心竞争力。随着AI服务器需求爆发，ODM厂商凭借其在设计、制造和供应链管理上的优势，能够更好地捕捉高价值环节的利润，从而在整个产业链中占据更有利的位置，吸引资金关注。

云服务提供商的持续强劲需求是AI服务器ODM板块增长的基石。第一季度，云服务提供商对通用服务器的强劲需求延续，同时对HGX服务器和GB200机架的需求也表现旺盛。美国作为ODM直供服务器最大的出货地区，其出货量同比增长67%，占据总出货量的74%，这表明全球领先的云计算巨头正在大规模投资AI基础设施。这种由头部客户驱动的确定性需求，为ODM板块提供了坚实的增长支撑，确保了订单的持续性和规模效应。

AI服务器ODM板块的投资也伴随着潜在的风险。尽管前景广阔，但供应链的稳定性仍是关键考量，任何关键零部件的供应瓶颈都可能影响出货进度和业绩。市场竞争的加剧也可能导致未来毛利率承压，尤其是在更多厂商涌入AI服务器领域后。此外，下游AI应用和模型部署的速度若不及预期，也可能对AI服务器的需求增长造成一定影响，投资者需密切关注行业供需平衡的变化。