中兴通讯产业逻辑
公司调研 2025-01-09 15:20
请各位领导重视中兴通讯的产业趋势，字节手机＋asic的事我们在最开始就提示过，逻辑一直没有变，并且在逐步加强。
中兴微之前主要是自供，给不上估值，但是现在已经开始对外出货，一年120e营收，目前给10倍ps。
中芯微现在交换机芯片7nm，支持字节的800G交换机，已经在给字节出货，网络处理器Switch芯片也是7nm，5nm的真正研发，给中国电信的DPU在tsmc流片。大家最关心的字节asic，2026年字节总需求7w张，其中中芯微2w张，博通5w张，公司目前所以7nm芯片均在tsmc流片，之后会逐步转移到南方。
字节手机业务均价6000，代销➕代购8%净利率，远期1000w台，利润48e，给20倍估值，对应1000e。
空间：主业24年100e，15倍pe；中兴微120e营收，10倍ps；手机48e利润，20倍pe，总体加起来3500e市值。