【威高股份】【威高血净】【威高骨科】调研纪要

【威高股份】【威高血净】【威高骨科】调研纪要
# 威高股份调研纪要 1. 上半年收入端持平，净利率因汇兑损益及部分普耗类产品降价，同比下降约6%。 中国医疗器械仍是最大板块，但增长贡献主要来自药包和骨科板块，其中药包因大客户销售模式，销售费用率低，利润率明显高于其他板块。 上半年公司更加聚焦药包和通用医疗器械板块。 2.普耗板块预计从明年开始，普耗行业产品降价将进入相对缓和阶段，单价降幅预计为中个位数，量保持个位数温和上浮，未来收入端希望持平或略微增长。 其中围手术期是去年新加的板块，上半年收入增幅45%，预计下半年增幅进一步增加。 3.药包板块预计下半年收入端增幅超过10%。 4.骨科板块全年预计是高个位数增长。 5.注射笔产能今年约500万支，明年预计2000多万支，后年计划再翻一番；预灌封产能利用率今年85%以上，明年将快速扩产。 # 威高血净调研纪要 1. 25年H1透析器用量增速22%，收入增长5%；透析管路用量是17%，收入增长7% 2.预计便携式CRRT于26年上市，预计床旁CRRT于是27-28年上市； 3.24年海外收入占比5%+，25H1海外占比9%，增长很快。 未来3年海外收入增速目标是30%-40%，25年的预测是50%增长。 4.25年指引：全年给10%的增长。 全年季度收入相对比较平均，下半年比上半年略多一点点但不明显。 5.股权激励，以25年为基数，公司利润增速每年不低于10%。 # 威高骨科调研纪要 1. 25H1利润端增长60%，收入增长不多，主要是因为关节直销转经销。 销售费用有下调，对净利润促进比较大。 如果还原回去，收入增长估计有10%-15%的增速。 2. 尽管三季度为传统淡季，环比可能会少一些，但是同比会保持正增长。 3. 预计26年收入将实现正向增长，与年初制定的增长目标一致，且舆论端也呈现相同趋势。 4. 公司希望未来净利润率能维持在15%到20%之间，并力争向更高水平靠近，但实际表现需视市场竞争情况而定。 其中明年利润率主要受下半年局部集采情况影响。 5. 骨科细分市场情况：脊柱和关节领域的进口份额目前已基本稳定。 脊柱行业量增速预计将达到双位数，公司脊柱业务同比增长13%，主要得益于微创手术等新技术的应用。 关节行业增速目前较低，市场竞争激烈。 创伤行业未明确提及具体增速。 预计未来骨科耗材行业整体增速及市场集中度将继续提升。 6. 骨科机器人：子公司微智科技（成立于约23年）研发的膝关节机器人已于去年取证，今年在北京、山东等地的医院进行临床使用，反响良好；目前该子公司正在进行新一轮融资，未来计划采用“设备+耗材”的模式推广，并考虑26年代理相关产品。