【中信医药】强Call医疗器械板块

【中信医药】强Call医疗器械板块
资金面：创新药和创新器械同属硬科技，但创新器械显著跑输。主因前期行业由于反腐和集采，渠道库存等因素承压，资金抽离严重，普遍公司估值处于历史低位，是创新药资金溢出和锁定受益承接的潜在板块； 政策：集采温和转向迎来估值重估，近来高层多次明确提出“反内卷”“集采优化不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展，我们认为产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会，建议从国内集采优化受益+出口持续突破维度进行布局； 基本面：商保全国版稳步推进，上海先行先试。医保和医院结算逐步压缩到1个月，化债回款支持，我们预计和院内支付相关的耗材和IVD公司板块整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好； AI+赋能：AI赋能提高院内手术效率+诊疗新业态，催化下部分公司有AI相关收入落地。 投资建议：我们建议增加医疗器械板块配置： 1）创新+出海：产品竞争力方面具备领先优势有望成为下一批领军者+具备海外空间，估值合理的好公司就可以配置：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、惠泰医疗、微电生理、健帆生物、心脉医疗、春立医疗、三友医疗、赛诺医疗、南微医学、安杰思等。 2）AI+医疗：多模态赋能医疗B端+C端，看好：华大智造、医脉通，金域医学，润达医疗； 3）港股低估值企业：微创医疗(H)、威高股份(H)、 爱康医疗(H)、沛嘉医疗-B(H)、康基医疗(H)、归创通桥（H）等。 4）稳健增长的消费医疗器械：爱博医疗、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、怡和嘉业等。 中信医药 陈竹/宋硕/曾令鹏/顾资然/章树立