禾望电气 中报点评：业绩符合此前预告，新能源景气度高，风电尤其突出，传动蓄势待发

禾望电气 中报点评：业绩符合此前预告，新能源景气度高，风电尤其突出，传动蓄势待发
➡事件： 公司中报显示，上半年收入/归母/扣非18.8/2.43/2.29亿，其中Q2收入/归母/扣非11.1/1.37/1.31亿，同比+33/+38%/+43%，环比+44%/+30%/+36%。 业绩在预告中值附近，符合预期。 从拆分来看，Q2业绩增长主要因新能源高景气所致，其中风电尤其超预期。 传动业务虽同环比有所下降，但公司存货和合同负债创新高，预计因发货确收节奏所致，维持传动高景气预期。 未来，公司HVDC业务将归入传动板块，公司有望成为Rubin HVDC电源放量最早的国内厂商。 ➡拆分： Q2收入9.41亿，其中： 5.98亿，14GW，单价约0.043元/W。 出货、收入远超Q1和去年同期（Q1出货6GW，去年同期约4.2GW），上半年我国新增风电装机51.4GW，同比增长99%。 但公司上半年出货20GW，同比增长170+%，预计市占率有一定提升。 同时，单价Q2有一定下降，可能因陆风占比提升所致。 2.47亿，2.45GW，单价维持0.1元/W，基本为组串式逆变器，上半年共出货4.2GW，同比有一定增长，公司以大基地电站为主，故受分布式抢装影响不大。 0.96亿，1.1GW同环比有一定增长。 Q2收入1.05亿，毛利率48%，同/环比-25%/-13%，下降预计因发货、确收节奏等所致。 但从资产负债表可以看出，存货10.5亿，合同负债2.17亿，均达到近几个季度的新高，预计传动业务保持较高景气无虞，全年看20%-30%增长。 ➡投资建议： 公司今年新能源业务高景气无虞，风电贡献主要增长，预计下半年仍维持高景气，Rubin HVDC有望成为放量最早的国内厂家，预计公司今年主业业绩6亿，估值30倍。