重要提示：坚决不追高

前言

先说分析模型，我是从宏观到微观的分析模型，所以先看一体化压铸的政策（汽车利好），再看行业特征（技术壁垒，产业特征等），其次是行业所在阶段（是从1—10的成长阶段；还是属于从10—100的成熟阶段），最后行业公司（市场占有率，核心技术，财务等等）

今年属于一体化压铸的投产元年，所以再选择标的的时候更多的是产能作为首选

目前一体化压铸还属于是从1—10的发展阶段，也就是我们常说的成长期，这个阶段，股价容易暴涨暴跌，建议是波段为主。

一市场规模估算

据产业调研，测算2022年一体化压铸件全球市场空间约为22亿元；到2030年，预计全球主机厂将都跟进这一技术趋势，乘用车一体压铸全球渗透率为30%，在保守情形下，预计一体压铸技术将应用于前后底板、电池盒体、前副车架、电机/电驱外壳等部位，合计单车价值量约1万元，对应行业市场空间2460亿元，8年CAGR达80%；中性情况下，预计电池盒盖板、中控台骨架、副车架等部件也将应用一体压铸技术，合计单车价值量约1.8万元，对应市场空间3739亿元，8年CAGR达90%；乐观情况下，预计A/B/C柱侧围、车顶及座椅骨架也将采用一体压铸技术，合计单车价值量约2.5万元，对应市场空间为4477亿元，8年CAGR达94%

二什么是一体化压铸

一体化铸造技术又叫一体化锻造，一体铸造技术是采用精密熔模铸造工艺生产，一次浇铸，并在高压下凝固成型，不存在二次加工。这种技术在设计、生产工艺要求都非常高，可制造出更轻、更坚固的部件，所以近年被豪华汽车、航空航天等一些工业所使用，铸造，可以简单的理解为铸造模型。

三它的发展历程

一体压铸工艺是汽车制程中的颠覆性技术，压铸机有望成为汽车制造领域的核心装备。从上世纪初焊接技术逐步成熟以来，汽车车体制造工艺均以钣金冲压+焊接为主。上世纪70年代以前，汽车车体焊接主要由人工作业完成。1970年代数控技术逐步成熟，工业机器人诞生，最早应用于汽车焊接工艺。过去50年间，汽车车身制造工艺始终以钣金冲压+机器人焊接为主。本次特斯拉一体压铸技术有望使汽车车体制造工艺发生重大变革，压铸机有望取代焊接机器人成为造车核心装备。

“一体压铸”简化车身制造工艺流程，整合供应链环节。一体压铸工艺将取代传统车身结构件的组件冲压和焊接环节，特斯拉称其新一代全压铸底盘可减少370个零件，车门和前后两盖结构件也同样可用压铸工艺，零件数量锐减，车体制造流程大幅简化。同时，整车厂内原先复杂的机器人白车身焊接线也被大幅简化，仅需要将若干车身压铸组件和外覆盖件组装焊接即可。车体制造管理流程和所需人力也相应降低

资料来源：中信证券

四一体化压铸与传统技术相比的优势所在

1、车身重量减轻，减少电池装机量，电池降本是钢换铝式车身材料增加成本的6.6倍。特斯拉新一代一体压铸底盘有望降低10%车重，对应续航里程增加14%。以普通电动车电池容量80kwh为例，若采用一体压铸车身减重并保持续航里程不变，则电池容量可减少约10kwh。按照磷酸铁锂电池pack成本800元/kwh计算，则可降低成本8000元。

2、一体压铸工艺可大幅减少涂胶工艺环节。涂胶是传统焊接白车身重要工艺部分，通常由机器人完成涂胶工艺。因点焊使钢板间存在缝隙，传统白车身涂胶主要起到密封防水、增加车体强度、降低钣金件间的摩擦和震动的作用。改为一体压铸车体后，零件面积大幅增加，不再需要繁琐的涂胶环节弥补焊接钣金件间的缝隙，生产流程再次简化。

3、二次利用。压铸废品、流道等可再次熔炼，材料利用率超90%，远高于冲压。传统冲压-焊接工艺，通常板材利用率仅为60%~70%，冲压剩余边料只得按废旧金属出售。而改为一体压铸后，因压铸时可反复熔炼，因此废品、压铸流道、边料等废料可返回熔炼炉再次利用。压铸工艺对材料利用率在90%以上，远高于冲压工艺，再次降低生产商成本。

冲压-焊接工艺下产生的大量废金属资源，可以反复重新熔炼的铝合金熔炼炉

资料来源：废旧网

4、车身生产车间占地面积减少30%以上。相较于300多台机器人组成的白车身焊接线，一体压铸工艺采用的压铸岛占地面积更小。特斯拉采用压铸工艺的新工厂占地面积节省35%。同时因生产流程简化，原先由零部件厂供应的组件冲压、组件焊接环节取消，相关场地同时不再需要，更进一步降低全产业链的用地面积。

五它的核心壁垒主要集中再三个方面

工艺：高压铸造

核心设备：压铸机和压铸模具

核心材料：铝合金，免热处理合金

（1）高压压铸

高压铸造是铝合金材料最高效的成型方法高压铸造（压铸）是将熔化状态金属在模具内加压冷却成型的精密铸造方法。金属制品主要采用机床铣削、钣金成型焊接、铸造三种工艺生产。其中铸造主要生产内部结构复杂，难以用钣金成型或机床铣削不具有经济性的零件。铸造主要分为砂型铸造和特种铸造两类，压铸属于特种铸造范畴。压铸全称高压铸造，是一种将金属熔液压入钢制模具内施以高压并冷却成型的一种精密铸造法。压铸适合铸造结构复杂、薄壁、精度要求较高、熔点比钢低的金属零件（铝、锌、铜等）。作为一种几乎无切削的近净成形金属热加工成型技术，其产品具有精密、质轻、美观等诸多优点，广泛应用于汽车、家电、航空、机械等诸多行业

铸造的流程图

资料来源：文灿股份招股书

(2)压铸机和模具

压铸机和压铸模具是压铸生产的核心设备，结合周边配套设备即为压铸岛单元。压铸机就是用于压铸零件生产的机器。压铸机相对标准化，通过安装不同的压铸模具可实现多种形状压铸零件的生产。当压铸生产时，现将熔融的液态铝合金倒入压铸机的压射机构内，压射机构将铝液推入模具内并加压成型，通过模具内的冷却系统将铝合金零件快速冷却至固态，最后模具打开由机器人取出零件、清理喷涂脱模剂再进行下一个循环生产。压铸生产温度高、烟气多、噪声大，业内通常采用自动化生产。压铸机周边需要配套熔炼炉、机边炉、取件和清理喷雾机器人、切边设备、机加工机床、检测设备、冷却系统、排气系统等，上述周边设备与压铸机、压铸模具组合在一起的压铸生产单元即为压铸岛。

冷室压铸机结构原理及工作流程

资料来源：中信证券研究部绘制

（3）铝合金

铝合金铸件的最高效生产方式。与采用石英砂做铸造模具的重力铸造相比，高压铸造具有以下优势：1、模具可以反复利用；2、通过模具内的冷却系统可以实现快速成型并实现连续生产；3、冷却中对熔融金属施加压力保证零件具备更好的应力强度；4、金属模具内部尺寸精确，可做到精密铸造。压铸虽然高效，但因模具材料均为钢制，因此只能制造熔点比钢低的金属。目前高压铸造行业所使用的基材主要是铝/镁/锌/铜等合金材料，其中铝合金的应用最为广泛。在产品适合采用高压铸造且需要大规模批量生产情况下，高压铸造是铝/镁合金等铸件的最高效生产方式。

资料来源：中信证券研究部

免热合金

免热合金技术与专利壁垒高，强者恒强的可能性大免热处理合金材料成分、工艺复杂，具备较高的技术壁垒，其中合金材料成分设计是免热处理合金开发的核心技术壁垒。免热合金是一体铸造的刚需，性能要求更上一层楼汽车轻量化潮流促进“以铝代钢”，铝合金材料应用比例持续增加。普通B级车钢制白车身重量通常在300-400kg，“以铝代钢”可使白车身种类降低30%-40%。世界铝业协会报告指出，NEDC工况下汽车自重每减少10%，能减少6%-8%的能耗。由于“以铝代钢”减重及节能效益明显，汽车传统非承载件（例如壳体、支架类）已广泛使用铝合金材料；近年来，随着高致密度压铸成型技术发展，部分大型、复杂、薄壁汽车关键承载件（如汽车减震塔、副车架、座椅骨架、压铸底盘等）开始采用压铸铝合金进行生产。2021年6月，特斯拉宣布下一步计划采用2-3个大型压铸结构件组装车体总成。

免热合金后续格局演绎有望呈现强者恒强趋势。认为具备先发优势的免热合金厂家有望强者恒强，主要原因将从以下三个维度阐述：

1、后发者面临多重困难。后发厂家需要长周期经验积累与高研发投入才可能绕过现有专利配方实现免热合金技术突破，新材料技术突破非一蹴而就，以行业基本规律来看，一项新材料技术的开发至少需要5-10 年，甚至更长的时间。

合作商应用材料一旦定型转换成本较高。前期一体化产品设计流程中主机厂需求、材料性能与对应压铸模具、压铸工艺参数等需相互针对性优化，各个节点紧密配合才能促成最终压铸件稳定生产。一旦先发者材料在车企广泛推广应用，较大可能成为这套体系里的早期标准制定者，定型之后如果出现新的材料想要进行应用替换，这需要重新更改后续流程的模具、改冲压工艺等等，过程复杂，代价较大。即使后发者材料性能更优，大多数车企也不愿意做出调整和改变。所以早期抢占市场者后续有望获得最为陡峭成长曲线。

先发者产品持续迭代升级与降本强者恒强。在此期间先发厂家基于产品应用经验积累与持续研发投入进行产品迭代升级，同时可通过推进应用再生料于免热材料的研发和生产过程中的技改提效等方式，助力未来成本进一步下探，强化产品量产性价比优势，构筑强大客户粘性壁垒，引领技术先进性与市场份额。

六相关新闻

多家供应商相继采购大型设备，进军一体化压铸行业。国内多家汽车铝合金精密压铸件公司布局一体化压铸项目，加快引入大型压铸设备和免热处理材料研制的步伐。上市公司中，文灿股份2021年5月向力劲集团采购包括2台6000T在内的7台中大型压铸单元，2021 年8月再签署战略协议购买2台9000T 压铸机（全球最大智能化压铸设备），2022年计划再采购包括2台7000T在内的9台大型压铸机。广东鸿图2022年1月向力劲集团签订包括2套12000T在内的8套大型及超大型智能压铸单元。泉峰汽车以马鞍山生产。爱柯迪建设宁波江北高新技术产业园区，拟购包括2台6100T和2台8400T在内的35台1000T以上压铸机，目前已拥有4400T 等规格型号压铸机。旭升股份将在未来三年内向海天金属引进型号1300T-4500T、6600T和8800T的多套冷室压铸岛。

国内铝合金精密压铸件领先供应商压住单元合同签署情况

七投资看点（重要）：

2023年属于是一体化压铸的投产元年，所以企业的产能投产将是今年的一个投资点；另外就是设备端，俗话说，兵马未动粮草先行，一个行业首先爆发的就是设备端，其次再是产能建设端；另外在整个一体化压铸产业链中，一些壁垒相对较高的细分值得重点关注，如免热处理等。

八相关企业

力劲科技（港股上市）：全球压铸机龙头，国内市场占有率超70%。近一周股价上涨超过20%，有望带动A股整个板块

伊之密：压铸机行业老二

免热处理：立中集团，广东鸿图

压铸企业

前排企业：拓普集团，广东鸿图，文灿股份，瑞鹄模具；后排企业：今飞凯达宗申动力，泉峰汽车，福然德，星源卓镁，宜安科技，云海金属，春兴精工。（个股未搜集完，欢迎补充）

以上仅个人观点，学习交流所用，绝不能作为投资买卖依据

#兔年A股开门红# #特斯拉带飞？新能车概念集体嗨涨# $广东鸿图(SZ002101)$ $立中集团(SZ300428)$ $拓普集团(SH601689)$ @雪球创作者中心 @今日话题

投产元年：从1—10的一体化压铸（转发）