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铅酸电池更新：产能紧平衡延续，涨价周期有望开启20250306
# AIDC景气度延续、数据中心用铅酸需求数倍增长。铅酸电池按技术路线分阀控式与富液式，按应用场景分通信、启停、小动力三类。数据中心因其高放电倍率与高安全性要求，多采用阀控式铅酸电池，价格较富液式高50%-100%（取决于铅含量浓度），#目前仅圣阳、双登、南都进入智算中心铅酸白名单，2024年数据中心用铅酸电池出货1.7GWh，三家分别占比40%/40%/20%，2024年底三家合计产能约7.5GWh，圣阳/双登/南都分别为3/3/1.5GWh。若2025年国内智算中心装机规模5GW，对应铅酸电池需求6GWh（5GW*2N架构*1.2（20%冗余度）*0.5h），考虑BAT逐步上调资本开支，预计2025年供需持续紧平衡，目前部分企业排产已延续至9月！
# 产能转换+白名单认证需一定周期、供需紧平衡延续、涨价周期有望开启。
# 扩产节奏： 铅酸电池行业受过去数年低迷需求影响，头部企业主要聚焦特定应用场景，产线切换需要技术+销售双重考验，历史上铅酸产线间切换较少，更多为铅酸切锂电，放弃部分铅酸产能，#可应用于数据中心领域产能更具稀缺性。2025年仅双登+南都存在扩产计划，（圣阳全部产能6GWh，数据中心用铅酸产能仅3GWh，通信用铅酸需求稳定且产能利用率已达90%，产线转换受限，扩产意愿并不积极），预计2025年底产能达12GWh，其中圣阳/双登/南都分别3/6/3GWh，若26年智算中心建设景气度维持，产能仍将保持紧平衡。
# 认证周期： 数据中心铅酸电池需白名单认证，认证周期约半年时间，且需要历史规模验证，认证难度难于市场预期。目前数据中心用铅酸电池价格0.6-0.8元/Wh，毛利率约20%，价格与铅价同向波动，净利率11%-13%，若供需紧平衡延续+新增订单需求周期较短，高功率铅酸电池有望开启涨价周期。
# 重点关注： 已进入AIDC铅酸电池白名单的【圣阳股份】：预计25年业绩3.4亿元，对应当下20xPE，铅酸电池涨价利润弹性最大；【南都电源】：预计25年业绩7.5亿元，对应当下23xPE；具备铅酸电池产线的UPS供应商【科士达】：预计25年业绩7亿元，对应当下23xPE，铅酸产能3GWh，受益铅酸电池涨价带动UPS利润弹性。