AIDC电气设备分析与展望
一、行业整体情况与重点关注方向
覆盖领域及重点环节：最初从采伐环节开始，后重点关注 IDC（互联网数据中心）相关领域，尤其算力以外的供电部分、电力配套领域。柴油发电机因存在供应链瓶颈且必不可少，是有意思的环节之一。
供电环节其他有意思的方面包括：技术变革（如 HPT 相关方向较受关注）、集成化和模组化（不仅针对 HDC，EPS 也类似）、锂电替代铅酸（因锂电行业基数大，替代对行业影响相对小）、绿电应用（海外更重视，涉及储能，与降低 PUE、打造绿色算力中心相关）等。
2. 行业高增长及潜在瓶颈：AI 计算相关是增量主力，行业处于高增长阶段。
随着机柜密度和数据中心规模不断迭代提升，电力配套环节可能阶段性成为瓶颈，对电力系统的供电方式产生挑战，如供电容量、线路规格等面临物理约束。
二、关键技术及产品相关情况
HVDC（高压直流）相关情况
优势：
效率方面：拓扑结构比 UPS 简单，少半个变压器，成本更低，转化效率更高，不过 UPS 升级后效率差异有所减小。
可靠性方面：蓄电池挂载位置不同，HVDC 直流电流直接挂载在直流母线上，后端出问题时仍能顶上，宕机率比 UPS 低。
绿电接入方面：便于在直流端做绿电或储能接入，海外对此较为重视。
发展历程与方案升级：十几年前由阿里在发展云业务时提出定制系统，后经不断摸索应用、升级，如出现巴拿马电源，其将前面相关环节集成到 HVDC 环节，客单价大幅提升完整报告&纪要联系微信kk152056（常规 HVDC 约 0.4 - 0.5 元 / 瓦，含前端系统且不考虑电池约 2 元 / 瓦，海外项目一般还需乘 2）。
市场渗透率与主要供应商：国内过去几年渗透率受互联网公司资本开支情况影响，均值约 15% 左右，中恒市占率曾接近 50%，核心供应商还有华为、中泰达、科华等；海外渗透率不到 5%，主要供应商有维谛、泰达、伊顿等，谷歌也展示了相关方案。
UPS 相关情况：市场担心其被替代，但短期内（几年内）不会，且 UPS 自身也在升级，小容量场景下仍有其适用性，科华、科士达等是相关企业，科华还涉足 HVDC，有不同的业务模式与客户耦合情况。
BBU（后备电池单元）、超容相关情况
锂电特点：可靠性高（生命周期内存放曲线确定、一致性高）、占用空间小、响应快、对于海外可减少维护更换工作量，国内外都有相关企业供货，应用在 UPS、HVDC 配套蓄电池等方面。
超容应用：用于平波环节，配合 BBU 使用，但用 BBU 方案完全替代 UPS 等较难，因存在如国内对后备时间要求、分布式配置管理难度等多方面限制，专家认为 BBU 更多是后端加强而非前端全部替代。
三、重点公司情况分析
禾望电气：是经典成长公司，2025 年有望打经营翻身仗。业务包括风电行业好转、海外风电拓展、大传动及抽蓄业务开始体现、拿到构网型储能标志性项目等。在大功率电子完整报告&纪要关注公众号奥KA姆剃刀传输等孵化业务上与相关方有合作，公司有较强技术积累。若管理等方面进一步优化提升，未来盈利有望达到中等中小型公司规模（如五六个亿甚至更高到 10 - 15 亿区间）。
盛宏股份：报表优秀，资产负债率低，周转良好，高管有商业头脑，企业运行较顺畅。在电子质量细分领域有优势，聚焦充电桩、储能业务后，2025 年有可能重回高增长。
麦格米特：在运动控制、并网型、电源型等应用领域有涉足，团队积累深厚，做事有系统性。在电源型方面较受关注，进入相关领域有其必然性。
科华数据：出身 UPS，数据中心收入占比 50%，含运营业务，纯制造业务占比稍低。与大客户采用直销模式，和互联网公司及终端客户耦合、迭代较深，在腾讯有一定 HVDC 供货，期待后续商务方面有更多进展。
科士达：业务上分销较多，利润中 UPS 占比较高（约 70%），海外业务表现出色，在 UPS、光储等领域海外市场成绩好。随着全球市场温度回升，户储和工商储海外复苏，其海外业务有望成为加分项，带动业绩回暖。
中恒电气：在 HVDC 环节国内市占率一度领先且目前仍显著领先，能受益于行业发展。巴拿马电源变化使其作为系统集成商客单价增加，虽毛利率可能降一点，但单位利润会提高。在供电电池方面也有相关业务开展，且有一定规模优势。