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来源：网络（真伪自辨）
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我们正在进入下行周期：在两周的亚洲之行之后，库存控制仍然是关键。

鉴于过去5个季度的库存增长超过了收入增长，这并不奇怪。

约 200家台湾公司的库存天数在22年第2季度达到峰值，在22年3季度略有下降，但仍比前10多年的平均水平高出约40%。

鉴于全球通胀不断上升，以及中国新冠疫情政策的不确定性，我们遇到的几乎每个人都对2023年的前景非常谨慎。

这与我们5个月前的旅行形成了鲜明对比，当时大多数公司仍然专注于建立库存以支持需求，并抵消供应链物流的挑战。

一些公司预计库存修正将在23年上半年结束，预计在23年下半年会有一些增长。

然而，缺乏可见性使23年下季度的增长预测受到质疑。

成本上升仍然是整个供应链的关键焦点。

这是由晶圆厂成本上升(尤其是头部代工厂)导致的结构性问题。

落后技术的成本正在正常化。

在包括IC基板在内的一些领域，价格趋于平稳，但我们所接触的大多数供应商更倾向于保持价格，以降低产量。

每个人都在寻找中国以外的增量制造业，即使在越南等劳动力成本较低的国家，短期内成本也会更高。

由于物流或战略原因，许多ODM都被客户要求在美国扩大NB和服务器的产能。

AAPL保持稳定：尽管iPhone降价传闻不断，但大多数供应商的总体产量仍保持稳定。

与其他产品不同的是，pro版iPhone表现更好，而基础版出现了出货下修。

富士康郑州工厂于11月初被封锁，这对上游零部件运输和最终组装都产生了影响。

随着生产转移到其他工厂，这给情况蒙上了一层阴影，将生产的任何重大变化推到2023年初。

大多数 AAPL供应商都发现第23季度的情况比季节性要好，但这很可能是由于富士康停工，而不一定是因为需求更好。

下一个产品周期将分别于2024年和2025年在iPad和MacBook 中采用OLED 。

AR/VR没有强有力的指引。

中国智能手机依然疲软，但押注经济复苏似乎是谨慎的。

供应商信心仍然不佳，该行业仍不受投资者青睐。

随着中国消费者支出的减弱，华为后市场份额激增和更换周期延长，增长在两年前达到顶峰。

随着中国在新冠疫情封锁后缓慢重新开放，中国的替代需求也有可能增加。

中国供应链对许多零部件供应商的贡献仍低于正常水平，这可能导致人民币升值后的重新库存。

我们确实从一家基板供应商那里听说，一家主要的 AP客户在2023年2月大幅提升了BT订单。

然而，大多数供应商并不期望有多大的回升。

数据中心仍然是增长的亮点，但信心正在减弱。

与之前的谈话相比，我们遇到的服务于该行业的几乎每个人都更加谨慎。

英特尔的可扩展处理器在23年Q1-23年Q2发布，但放量将在23年上半年，比预期的要慢。

我们还发现了现存服务器平台的一些弱点。

我们遇到的许多公司都在对2023年的增长前景进行对冲，宁愿等到明年年初再提供具体指导。

随着部件交付周期的正常化，订单可见性正在恢复到更正常的水平。

仍有少量短缺，包括PMIC和网络IC，但大多数供应商不太担心这些不利因素。

个人电脑仍然疲软，2022年的单位数下降了约20%。

2023年仍有争议，大家一致认为单位数应降至低至中个位数。

与那些消费者或游戏风险较高的人相比，那些有商业风险的人仍然稍微乐观一些。

Chromebook库存仍在上升。

大多数人预计，23年上半年将出现疲软，23年下半年将出现小幅复苏。

然而，没有确凿的数据支持23年下季度的复苏，一些供应商认为PC出货必须恢复到新冠病毒之前的水平。

IC基板似乎面临大规模产能扩建的危险。

所有主要供应商(其中9家) 都在增加产能。

预计大多数(如果不是全部)AI/CPU/GPU芯片将需要更高层数的基板，这将占用更多的面积。

需求最近有所缓和，所有主要客户AMD、INTC和NVDA的表现均低于预期。

经过两年的价格上涨，价格已经稳定下来。

某些客户已取消LTA或与供应商协商，允许将产能重新定向给其他客户。

尽管如此疲软，但所有扩张计划仍在正轨上。

供应商不愿意推出设备订单，因为交货期仍然很长(某些工具长达 30个月；三菱激光钻、Ushio步进器、Hioki电气测试)。

我们与之交谈的所有供应商都以同一客户的业务为目标。

我们所接触的供应商中没有一家是唯一的供应商；相反，他们都期望每个产品有多个供应商。

虽然会有一些密封(层数非常高)，但整体基板可能供过于求，导致IC设计公司的定价提高，基板供应商的利润率降低。

PC端的GPU/游戏仍然疲软，而主机则季节性健康。

我们确实与一家供应商进行了交谈，他们预计NVDA新的4k GPU卡会有强劲的增长(尽管有所延迟)。

然而，这一点没有得到任何其他供应商的确认。

相反，大多数供应商认为，与之前的预期相比，持续推出和/或放缓。

弱点从上游供应商延伸到最终产品，包括IC基板、IC测试、游戏NB和配件。

对于游戏机，我们只与一家供应商进行了交谈，但他们仍然看到了健康的需求。

以库存控制为重点的半导体仍然疲软。

我们从多个供应商那里听到了晶圆芯片库的消息，因为客户希望尽量减少成品库存中出现的问题。

这可能会加剧经济下滑，因为铸造厂/OSAT/其他工厂仍有成品堆积。

我们还听说，设备供应商被要求放慢工厂的安装速度，以限制产能增加。

消费者/NB/SP供应商听起来最弱，而支持汽车/工业/服务器的供应商表现相对较好。

大多数供应商都表示，他们预计在23年上半年的渠道库存会更健康，但事实上，当受到压力时，他们并不知道，特别是因为需求是一个移动目标。

几乎所有与我们交谈的人都期望持续的成本压力，这意味着除最强公司(IETSM)外的所有公司都面临利润压力。

最后，Powerchip正在推出其12英寸的扩展，以在经济低迷期间节省现金。

内存：最大的争论是三星是否会在NAND容量上投入资金，以进一步超越Kioxia和YMTC，从而可能威胁到它们的生存。

三星的立场有些含糊其辞，与他们在DRAM市场上明显偏好利润而非份额形成鲜明对比。

设备供应商并不乐观，预计2023年大部分时间都会出现低迷。

新产能的订单可能会在2023年底到来。

对于DRAM，主要供应商仍将重点放在盈利能力上。

服务器仍然是增长最好的应用，但随着库存水平的提高，市场信心降低。

面向消费者的供应商良莠不齐。

我们确实遇到了智能家居类产品的优势，但这很难评估其新项目还是有机增长。

某些客户驻地设备供应商期望随着组件可用性(PMIC、WIFI)的提高而增长，但这在供应商之间并不一致。

我们遇到的一家CPE供应商非常担心库存的增加，特别是在船上运输大量WIP的情况下。

包括NB和TV在内的传统消费品仍然相当薄弱。

汽车仍然是一个重点领域，需求仍然强劲。

考虑到宏观背景，这一优势令人惊讶，但大多数供应商仍然非常乐观。

随着零部件供应的松动，有人担心即将到来的库存调整，但你真的需要按下按钮来听取反馈。

我们遇到的ODM也在继续扩大产能。

越南正在成为一个日益重要的制造业中心。

政府通过税收优惠支持投资，劳动力和电力成本分别比中国低75%和25%。

三星电子于1995年开始在那里组装电视机，今天组装OLED SP显示模块和SP。

英特尔于 2006年开始在那里包装CPU，并继续扩张。

我们在旅途中遇到的不少于10家公司正在越南扩张，因为他们的客户推动他们在中国以外扩张。

并非所有供应商都对搬到越南感到兴奋，但必须采取行动，否则可能会失去与主要客户的业务。

最终组装是当今的主要业务，大部分部件从中国或其他地区进口。

尽管有庞大的劳动力储备，但只有7-8%的学生选择了计算机科学；大多数人从事金融、建筑或教学。

然而，鉴于IT 行业工资的上涨，超过30%的大学毕业生正在进入IT行业。

除了财政激励之外，尚不清楚越南政府在吸引跨国投资方面扮演什么角色。

Kinh Bac(KBC VN)开发工业园区，这意味着获得租赁、清理土地和建立基础设施；跨国公司与日本或韩国承包商建立自己的设施。

由于政府限制进入，获得新土地变得更加困难，特别是在被认为是国家文化首都的北部。

我们与胡志明市半协会的会议证实了越南是一个廉价劳动力市场的观点。

他们的主要职能是通过和16所当地大学合作，鼓励更多的工程项目，确保足够的劳动力。

他们没有专注于改善越南的技术组合，例如吸引IC设计或部件组装。

我们遇到的大多数公司将从中国或其他地区重新安置关键工程师，以促进其越南业务。

纪要来源：【文八股调研】

半导体—近期台湾、越南、韩国调研总结–20221123