舜宇光学投资者日交流纪要20240618

出席领导：

叶辽宁先生执行董事及董事会主席、

王文杰先生执行董事及常务副总裁、

马建峰先生副总裁兼联席公司秘书、

吴俊先生浙江舜宇光学有限公司总经理、

裘文伟先生宁波舜宇车载光学技术有限公司总经理、

王明珠女士宁波舜宇光电信息有限公司总经理、

王忠伟先生浙江舜宇智能光学技术有限公司总经理、

张宝忠先生浙江舜宇智领技术有限公司总经理、

黄佩玲女士投资人关系高级总监兼联席公司秘书、

刘延峰女士投资人关系总监

一、叶总欢迎词

代表舜宇光学全体同仁表示热烈欢迎，近几年由于国际地缘政治冲突的影响，全球供应周期变化，进入2024年全球经济低迷导致的消费需求不振还在持续，市场竞争不断加剧，公司成长仍然面临了严峻的调整。数字经济和ARVR技术正在成为主方向，给光电产业带来了全新机会，舜宇不会停止前进步伐，精细化管理水平还在提升，确认净现金盈利与行业地位质的提升，整合集团资源，赢得关键项目，坚守战略定力，坚持创新。

二、公司推介

1、公司整体业务状况介绍

1）今年成立40周年，舜宇围绕光学主基调发展事业，机械、光学电子为根本，三块业务的市场份额均为市场第一，分别为手机镜头26%、手机模组13%、车载镜头31%份额；

舜宇秉承共同创造为价值观，钱散人聚不断推动，资本市场得到了很多认可；

2）业务板块：手机相关营收2023年占66.1%，汽车相关占比16.7%（未来占比持续提升），ARVR去年收入6%；

3）发展战略：

补足短板、优化产品和客户结构、深化智能手机联合作战能力；

汽车、XR等新兴领域提升竞争能力和市场地位，在车载镜头扩大竞争优势，在工艺层面加强瓶颈；

成熟业务方面根据订单和市场情况，配置合理产能，新兴领域层面，控制风险；

4）手机镜头的市场趋势和机会

根据TSR报告，2023年结果来看，手机镜头同比低于-7%；2024年预计行业增长高于1.2%yoy；

今年行业的出货量逐步触底，手机需求有望温和复苏，关键零部件会保持较好增速

5）升级趋势

a.大像面：几年之前的1/1.7英寸，到今年的1/0.98英寸；单个镜片难度增加；镜头难度也在增加；

b.玻璃非球面和塑胶的镜头

适合更多的混合材质，同时不同环境成像会更好；

组装方面存在难度，玻璃和塑胶的难度比较高，保持中心点需要在一条线上；

部分安卓客户已经推出hybrid镜头用在主摄；

c.长焦镜头

大像面和大光圈结合，内对焦达到长焦微距离的效果；

多反射潜望-能够把镜头更小，除了已经应用的客户，安卓客户也在看好这个技术；

塑料棱镜-用在中低端的产品，规模效应起来以后有成本优势，马达降低能耗；

d.折叠屏手机的发展

结构的特点对于camera的空间结构比较局限；

另外卖点也不在camera方面，随着行业的发展，潜望化的镜头也在提升；

e.手机镜头的策略

继续保证全球第一大的市场份额，包括客户结构和产品组合，设计仿真、模具成形的能力、自制的能力继续维持；

战略落地方面是市场深耕细作，持续保障客户的满意度，另外以创新引导技术升级；

另外高规格高附加值的能力也在增加，生产方面保证高质量交付；

2、舜宇车载镜头

定位汽车+光学，围绕车载镜头、激光雷达的应用、HUD的应用等等

1）车载镜头

行业机会大，舜宇23年增长15.1%，不断突破新的技术

ADAS应用占比不断提高，ADAS全球份额50%左右，和第二名有较大差距，车载镜头约有1/3是新能源，大约80%新能源车用舜宇的镜头；

2021年推出第一款到现在镜头批量出给新的客户，23年底累计出货36kk玻塑混合ADAS镜头；

高端17MP完成了开发，后续推出市场

2）激光雷达

增长有下滑，但未来预期增长上看速度在提升，看好激光雷达的增长，过去3年10倍销售增长；

24年和25年超过15个项目进入量产，未来对于舜宇的销售贡献非常乐观；

现在96个车型的激光雷达超过60%用了舜宇产品；

3）HUD，聚焦ARHUD

ARHUD市场渗透率很快，受益于市场的增长态势，从去年23年ARHUD PGU增长超过100%，近期获得了车厂的量产定点，24年ARHUD PGU全球市场占比从23年3%提高到6%；

4）智能大灯

市场容量庞大，每年60%的增长，从大灯的发展情况来说，万级大灯有很好的普及潜力，24年预计市场普及率从1%增长到18%；

3、舜宇智领技术

1）汽车上感知能力在大规模提升，

2019年布局了8MP的车载模组，之前主要和以色列平台厂商合作，

2021年车厂快速首发量产8MP模组，和OEM厂保持了很好的合作，通过日系审核；

2022年通过了韩系、德系、欧系等体系审核，1M\3M也在逐步大规模量产；

2023年进入了更多的客户，软件算法的一体机定点开始，日本感知类产品正式启动，推出底部感知摄像头和3D侦查融合产品，海外市场初见成效；

2）算力方面，建设算力平台、图像传感器、数据串行等复杂器件，和各个厂商紧密联系，保证了OEM具体的项目需求时候提供解决方案；

3）不久的将来会和深度感知技术一起，和不同波段结合在一起；

4）智能座舱做到了8M的，有DMS/OMS/红外融合等等技术，和人的肢体需要交互，itof/dtof等都需要结合，总体来说未来的技术是高可靠度、高精度的装配，品质要求非常高，在85-105度的环境里面可以正常工作；

5）全球化发展：已经和85%的TOP20 OEM厂产生了业务关系，在越南建设生产基地，在德国、美国、韩国、日本都建立了现代化技术支持队伍，海外工厂正在把制造能力复制出去，培养数字化能力和自动化产线

4、舜宇智能光学

1）AI在今年初是非常火热的名词，智谱清言等都是云端训练和推理，基本的观点是：云端训练会往云端推理，再到边缘推理发展，以后的推理不止是具身智能的要素，由于网络的稳定性，边缘推理是一个必然的趋势；

数据的可靠性、及时性对传统硬件终端会有不断的变化的要求，机器人、手机、汽车、XR等都有机遇；

2）神经网络角度，会有输入、处理、输出的问题，集中式还是分布式处理会有很多不同的观点；

大模型和大算力芯片方面有集中处理的观点，机器人不是人，分布式处理有其好处；

输入是舜宇的强项，包括语音等，还有图像的识别、视频分析和语义分析，VR pancake和光波导等都有；输出主要是定位和导航

3）AI加入视觉输入对应用的变化：

· 手机-发布siri升级模型，传统smartphone视频的输入会有2D和3D图像问题，以前主要是ISP和3A处理，包括自动白平衡等等，到了AI Phone 2D和3D图像要求会比较高；

处理这块除了图像识别，还有语义分割等；

输出部分激动人心，智能手机可以做生活助手，另外通过大模型可以做出创作意见，外部观点认为APP可能会逐步消亡；

· 汽车-传统视觉汽车为了人看懂，多传感趋势会更加明显；

· ARVR-B端的教育培训、C端娱乐游戏等都有应用，随着端侧AI的升级，MR会变成日常的生产工具，会涉及到文本创作，协作仿真，对硬件提出更高的要求；也会对眼动追踪有更高的要求；

· 机器人-分布式处理是非常高的可能性，嗅觉和听觉的感知，会有运动的控制和判断，运动器官有关节、伺服器、减速器、编码器、视觉传感等等，大脑的处理任务需要减少，另外对于网络带宽需要减慢传输；器官类的功能可以标准化；

4）功能性AI：能够独立完成工作，如配送类机器人、扫地机器人等，现在布局已经很充分，当前体量不大

· 协作AI-智能眼镜、VR、智能手表、手机等，需要和人共同作用产生功能；

5、手机摄像头

1）预测24年全球手机11.69亿部，同比增长3.5%；24年中国手机2.76亿部，同比增长0.4%；

全球光学搭载系数维持稳定，折叠屏预计24全年同比增长38.8%；

手机旗舰机关注长焦的体验，进一步小型化需求更加强烈；

2）产品结构

聚焦模组马达镜头一体化、小型化优势逐步发挥，公司产品结构进一步加强；

可变光学、内对焦等都在折叠屏普及，另外依托小型化的优势，实现了单色、彩色LED的光机生产；

3）大规模量产方面，越南形成了规模和成本优势，全球生产能力持续增强；

4）舜宇对于未来趋势的布局

可变光圈涵盖了广阔场景应用，主要运用于主摄；

另外模组、马达镜头一体化设计优势，加上小型化优势，广泛适用超薄手机和折叠屏；

高精密光学组装技术推动模组分群移动，实现人像画质的突出，5cm微距的光学性能；

24轴高精密光学技术实现无损变焦，满足客户多场景需求；

5）模组升级和马达升级，导杆技术提升大像面性能；

从3轴闭环OIS马达方面，滚珠十字槽提供运动下的高稳定；

封装技术实现小型化，全彩0.4cc、单色0.2cc已实现规模化量产；

6）核心平台技术：

小型化封装技术-拓展应用，如对小型化有更迫切要求的XR和loT领域；

高精密光学组装技术-亚微米级光学对准，减少阻力瓶颈，群内对焦产品形成可能；

高精密制动技术-模组马达一体化的方案实现更好的成本；

高精度Insert moding技术；

7）量产能力来看：XR和马达生产线提供一站式服务；

三、管理层交流环节

Q：AI手机，对于舜宇来说，主要的贡献在输入还是输出端？输入的具体形态是什么？

A：目前来看，机器人领域输入和输出都一直在做，输入是原来传感器的工作，输出方面导航避障等运动结构的反馈都会涉及；

硬件形态，会有运动器官级的产品存在，还有机器人底盘；

Q：车载镜头做进了全球80%的客户覆盖率，北美客户是否覆盖？

A：80%是新能源客户渗透率，不是80%的市场占有率，全球最大的新能源车企应该快了；

Q：AI光学升级的方向在哪些？

A：近期来应该是辅助AI获取信息的摄像头，主要是摄像头升级，马达不一定；

Q：如果大盘没有明显换机增量，明年财务的增长点是什么？

A：智能手机-国际化客户没有做到位，北美份额和目标有明显差距，模组端希望高端份额能够提升，更核心的是产品持续升级换代，改善产品结构，提升毛利率和ASP；

Q：AI手机的放量节奏

A：增长会有，但和摄像头的关联性需要时间来消化；手机需要定制，产业链不会在一年内把准备周期消化完成，但是未来趋势向好；

Q：手机和新能源智驾端侧AI都有光学产品应用，舜宇的能力在这两方面有哪些协同优势和差异化的点？

A：手机方面主要矛盾是需要极致的小型化，这是公司在硬件上可以贡献的地方；

车载小型化的技术在手机行业有储备，大规模生产的自动化能力也在手机行业里有积累；

车规级的封装能力现在是不足的，汽车对热的要求非常苛刻，抗摩擦、紫外线的能力需要更强；

Q：车企的降价压力不断传递，哪些产品存在价格压力？哪些成本比较好？

A：汽车竞争很激烈，车厂的压力都传递给了供应链，所有的产品都收到了车厂更高期望的成本下降，相对不成熟的产品价格压力会大一些，希望先突破再追求未来利润，成熟产品利润好一些；

内部通过效率和良率提升，深度挖掘可能的空间，通过上下游累积研发，降低成本，一起努力降低所有成本；解决设计成本、制造成本，利用图像传感器的优势来完成结构成本的下降。

Q：北美客户是否有比较多光学的升级，包括可变光圈、玻塑混合镜头？摄像头这里公司是否有机会？

A：北美客户技术路径无法交流。

Q：同时做摄像头模组和镜头，有些模组厂商不想把利润给镜头，拿定点的时候是否有这个问题？

A：这两部分更多是协同，有各自的市场，可以协调好矛盾，有能力解决这个问题。

Q：下半年Meta的AR眼镜会有友商几何光波导的产品，最早什么时候能看到公司参与AR眼镜产品的面世？

A：meta是公司AR眼镜的一个大客户，路线从MR到AR具体不能说；

参与其中是很正常的事情，下半年会发布Meta AR眼镜有争议。

Q：AI赋能终端时候软件和算法的能力如何提升？

A：人工智能一出现，静态的角度上来说，硬件的作用可能会小，但是所需要的硬件不会是一成不变的；

成像技术的发展趋势是从2D到3D去，从可见光到近红外、红外、可见光变化，新型传感器也在出现；

硬件有发展的基本逻辑在，人工智能会更大的帮助系统升级，也会创造出硬件无法发生的效果。

Q：车载领域：新的产品毛利率如何？新领域是否有做什么东西？

A：是指新的产品应用领域，类似于AR HUD等。

Q：马斯克提到人形机器人的出货，舜宇角度来说，什么类型的产品公司可以参与？AI ASIC能够如何参与？

A：马斯克未来看到百亿的市场前景，最近马上会有新的文章；

舜宇从camera硬件角度来看都可以做，人形机器人里面舜宇的底线是只做硬件，从2D到3D走，3D双目视觉是非常主流的趋势；

舜宇提供的价值量，纯视觉的角度2.5-5%左右的成本占比。

Q：舜宇保持了高的研发投入，过去2年哪些技术领域高投入拉大了竞争差异，哪些领域竞争压力更大，对手拉近？哪些项目风口比较早的会到？

A：研发投入本身公司有一定的计划，从长期规划角度来看，一直在维持；

研发投入各个BU继续按照各自的节奏投入，新的成果也在体现，未来更长远方向在推进；

从投入和产出来看，手机不是没有机会了，车载迅速在发展，XR现在也在快速发展。

Q：看好Vision Pro还是简化光学产品，哪个更容易落地？

A：Meta、谷歌、微软和苹果做出了不同的选择，轻量式眼镜一定是最受普通消费者欢迎的，苹果做全功能有自己的考虑；眼镜形态和应用场景有关，需要创造常规不能创造出来的产品，通过这种方式大幅度提高效率；公司在MR轻量和全功能都有布局

Q：3D进入消费者市场，后置加入itof有点低于市场预期，未来几年什么时候看到3D在手机市场起来？哪些厂商更积极推动？

A：3D未来一定会成为智能机标配，只是时间问题；现在问题在于3D内容没有好的显示方式，在手机平板上看体现不出效果，AR眼镜需要大量的内容创造，苹果可以感知拍摄3D，未来其他手机也会采用这个方向，佳能出了两个摄像头的相机，当内容获取和内容显示能够匹配时产业会上来，3D手机的价值会比2D的高

Q：公司布局的两个方向ARHUD的PGU和ADAS哪个市场更大？

A：ARHUD偏向辅助驾驶，体量和规模上，摄像头比HUD大得多；

ARHUD背后的技术是投影，会成为关联产品

Q：消费电子面临产业外迁问题，海外工厂配套的人力和零部件如何布局，长期来看如何缩短和国内的投资回报率差距？

A：海外工厂以制造为主，这方面人才比较少，需要自己不断培养，用国内人力去逐步建立起来团队，最终实现海外制造目标

Q：伴随手机镜头微创新，镜头升级趋势中产线设备复用性如何，单位产能调整额外需要多少Capex？

A：手机镜头调整主要是玻璃非球面的应用，制造检测都和塑料不一样，所以需要做投入；在做镜头的时候检测要求越来越高，在检测方面也做了投入；随着玻璃非球面应用，调新技术要求更高，需要自己开发设备，对组装测试都有更新的要求；多光圈对产品要求提高很多，产品成像曲线在变化，需要保证不同的光圈都是很好的状态

Q：下游厂商正在拓展非光学感知能力，AI对多模态感知也有促进作用，公司在非可见光和感知方面是否有布局？

A：非可见光会着重布局，集团下面有红外技术公司做的非常好，知名度非常高，基于这个基础公司在红外和近红外领域会有拓展；同时也考虑等光谱、声学结合，声学是必然的结合方向

Q：特斯拉不太认可激光雷达，公司对激光雷达的看法是否有更新？

A：除了特斯拉之外，其他车厂绝大部分觉得纯视觉和激光雷达应该融合，有些甚至装多颗激光雷达，为了实现目的有不同的技术路线，因此公司看好激光雷达的未来，研发投入仍保持原来的节奏；

深度方向有不同方案，发射端和接收端，接收端由线阵向面阵发展，发射端也会有形态上的改变，对整个激光雷达方案带来挑战

Q：机器人在视觉维度输入和输出方面，有哪三个技术最重要？

A：输入：双目是一个比较大的趋势，itof和dtof也是重要的技术，目前有方法能够把itof之前的问题很好地消除；激光雷达在机器人里也是大应用，包含dtof；结构光用得少了

输出：和运动机构训练模型的匹配，主要强调精度，涉及到视觉运动、运动控制算法，是多学科融合

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