2024年生猪市场分析：与2022年的区别

2024年的母猪去化产能所需时间较2022年延长约60%，显示出去化过程更为缓慢。去化的母猪数量幅度也较大，截至最近数据显示比2022年高出近3个百分点。具体数据如下：在去化产能方面，本轮去化时间长达16个月，而上一轮为10个月；其次，去化母猪数量方面，本轮累计去化幅度已达到11%，显著高于上一轮的8.6%。

第三，关于生产效率，由于大部分母猪已经被替换为高效母猪，预计对当前去化速度的影响较小，甚至可能有所提高。最后，市场情绪显示出了明显的变化，当前行业的态度更为克制和冷静，这与2022年的市场氛围形成鲜明对比。综合来看，虽然两者都处于上涨周期，但2024年的周期预计将更长且持续性更强，尤其是在高价时段。

过去激进的库存行为（如压栏、二次育肥和冻品库存）在经历了2021年亏损的教训后，变得更为谨慎和冷静。这种情绪上的克制预示着未来生猪价格在上涨时间区间内的持续性会更强，并且高价持续的时间也会更长。

五月到九月确定性上涨：从五月份开始，价格上具有明确的支撑，主要有四个方面的原因。首先，产能基调疲弱，四月份数据同比下滑10%以上；其次，季节性规律显现，五月份以来价格连续上涨；第三，成本因素拉动，玉米和豆粕价格强势上涨；最后，库存方面，体重抬升也起到了助推价格的作用。这四个基本面因素共同投赞成票，支持生猪价格在五到九月份具有确定性的上涨动力。产能去化显著加速时点对应的2024年8月尚未到来，当前的价格仅仅反应了去年10月前主要由持续亏损去化造成的影响，下半年供需关系将更加紧张。

春节后至今，2024年几乎每个时点的价格都高于2022年同期，侧面反映今年猪供需比2022年更紧，如下图所示。2023年受冬季疫病影响大的地区，本次猪价反弹会更大些。很多猪企披露的12月养殖成本或第四季度养殖成本突增的，都说明当时疫病严重。

今天流出的一份调研纪要，提到了行情展望：看法偏空，但这也是预期差。如上文所讲，分歧点是一直涨到9月，还是6、7月下跌后再在9月份上涨。

对于6、7、8月，（端午节6.10前后下跌，市场担忧点）市场多认为猪价不会“扶摇直上”，一旦二育和压栏的压力开始释放猪价就有望回落，但大概率不会跌至前低。原因：

①现在的上涨有非理性因素的推动，价格本身就有“泡沫”；

②目前离消费旺季还远，消费端难支撑猪价持续大涨；

③天气越来越热，生猪增重速度放缓，间接增加增重成本，市场无法持续增重到四季度。

而等到9、10、11月猪价有望开启新一轮上涨，并创下年内高点，原因:

①产能去化持续兑现；

②气温回落，市场或开始季节性增重；

③消费旺季来临，需求对猪价的支撑愈来愈强。

与上一轮猪周期涨幅对比：根据上文判断，本次猪周期比2022年强，持续时间更久，猪价更高，股价炒作开始中，猪价演绎开始中。本次猪周期大概可以从4.15号算起至今，2022年那一轮分为两次：因为上一轮提前猪周期半年以上发动，从2021年8月30至2022.4.16算一次（期间上证大跌9.28%，猪周期股价极其强势），猪周期尾段，2022年5月.22到7月11号，与猪价共振。

①本轮猪周期：中位数涨幅在17%，明显跑赢上证的3个点。猪龙头是正虹科技、东瑞股份、天康生物。猪中军牧原股份涨幅13%。如果跟上一轮猪周期对比，本轮股价涨幅属于正开始，半山腰还没到。

②上一轮最强阶段涨幅：中位数涨幅在40%，龙头是*ST傲农200%，巨星农牧120%，华统股份84%，唐人神74%新五丰72%，猪中军牧原股份涨幅22%，表现一般。但板块远远跑赢大盘，是当时市场最靓的仔。

③上一轮尾段阶段涨幅：中位数涨幅在33%，龙头是巨星农牧119.9%，*ST傲农75.3%，东瑞股份55.4%，华统股份55.4%，温氏股份45.2%，猪中军牧原股份涨幅34%，表现还可以。板块远远跑赢大盘，不过还不是市场最靓的仔。

$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $温氏股份(SZ300498)$ 京基智农、东瑞股份、金新农

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