我们全面看好AI存储产业链周期+成长共振，重点推荐德明利、精智达、兆易创新

我们全面看好AI存储产业链周期+成长共振，重点推荐德明利、精智达、兆易创新
NAND有望超预期涨价，周期景气：9.4日闪迪发布涨价函，面向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+，主要由于北美企业级eSSD需求景气，同时行业供给向下一代节点、高端产品迁移，低端产品供给偏紧价格上涨，我们预计近期闪存厂商有望陆续跟涨。据产业链调研，eSSD受益于北美地区超预期采购需求25Q4价格有望上涨40%+。同时DRAM涨幅亦有望扩大，据芯存社，美光向渠道通知存储产品即将上涨20%-30%，车规产品或涨70%。 AI显存带宽升级为核心，创新持续：HBM有望成为云端标准化主流显存方案，国内存储厂商追赶超预期，关注合肥长鑫产业链核心公司；同时其他高带宽方案在云端推理有望成为补充应用，英伟达最新推理芯片Rubin CPX搭配GDDR7，基于国内供应链现状，我们认为定制化3D DRAM有望以极致带宽、较低功耗成为国内推理侧“打破AI存储墙”的弯道超车补充方案。我们看好兆易创新定制化存储在推理侧应用前景和产业链卡位，此外重点关注佰维存储移动端LPDDR进展。 我们认为存储板块周期+成长共振，25Q3全面涨价/涨幅扩大，存储厂商Q3业绩均亮眼，同时AI时代存力为关键卡点，存算一体前景广阔，看好国内HBM进展加速，以及成熟制程+先进封装弯道超车机会。我们全面看好存储板块，重点推荐德明利、精智达、兆易创新等。 中信电子 徐涛/程子盈/郑凯航