【德科立】：OCS重大订单进展，享受谷歌+NV+Tesla多景气贝塔共振！

【德科立】：OCS重大订单进展，享受谷歌+NV+Tesla多景气贝塔共振！
我们从产业链验证到，公司OCS业务有巨大进展：# 1）Nv向公司下了10台OCS订单，单价25万美金/台，金额超1000万，唯一一家有Nv实质性OCS订单的公司，标志性意义重大；# 2）谷歌7月中旬单机验证结束，效果超预期，近期下发了10台样品单，年底前交付完毕，# 是唯一一家光波导方案的合作方。 主业进入拐点，XAI近期存在催化：1）此前基本面有压力，主要是关税影响了Ciena的下单，但客户需求紧迫，已经在近期先下发了3k万的订单，同时马上落地剩余2亿订单；明年公司此前预计有20~25亿DCI订单，# 近期沟通下来有大幅上修的可能性；2）公司是马斯克XAI旗下算力集群Colossus相关光模块的核心供应商，此前给公司20亿的框架订单，由于产能问题只接了2亿，目前产能扩初后将继续追加。目前马斯克正式回归特斯拉，下周一将走访算力中心Colossus，重视程度巨高。 扩产更加积极，利润弹性巨大：此前市场诟病公司产能扩张较慢，但近期已经出现积极变化，目前泰国工厂产值2亿/年，国内14亿/年，预计明年上半年泰国扩产到7~8亿产值/年，国内扩到30亿/年，# 明年下半年产值将接近35~40亿，较当前有2~3倍增长，# 长期规划产值扩到100亿以上。 我们判断公司订单充足，明年扩产完成后将快速打满，目前产品毛利率在30%，下半年开始出海外高端品，毛利率在40~50%之间，净利率在20~30%，明年年化利润将达到10亿，给20X，对应200亿市值底。OCS部分，公司基本确定了A股龙一地位，此前腾景单机价值量仅1万美金，上涨了100亿市值，# 我们判断德科立对应增量市值远大于此，初步看到500亿市值，当前低位，重点推荐！