【华钰矿业】金、锑最具成长性的公司，把握出口放松前最后上车机会

【华钰矿业】金、锑最具成长性的公司，把握出口放松前最后上车机会
#锑是下一个稀土，是管制小金属之一，目前内盘价格17万元左右，外盘价格折合人民币含税约46万元左右，内外盘价差远大于稀土。 #锑出口放松在即；本轮涨价空间或高于上轮。 锑是小金属中外需占比最高的品种，在2023年管制未生效前，中国自产锑6万吨，出口锑3.75万吨，占比63%。 自2025年5月起，锑品因打击走私，出口通道几乎归零，至今已4个月时间，远长于去年管制（1个月即少量恢复）。 近期有色金属工业协会召开锑业年会，会议后出口审批有望加速，我们预计锑品出口放松在即。 实物量流通带来外盘对内盘的驱动，在低库存条件下，外部或在中国管制放松时超额备货，短期四季度有望迎来内外盘价格同涨的格局，且由于这一轮外盘驱动力高于年初、叠加光伏玻璃采购旺季，本轮涨价空间或高于上轮。 #华钰矿业是未来锑和黄金产量增速最快的公司之一。 公司拥有全球最大锑矿之一的塔铝金业，建成锑产能有望达1.6万吨，加上在产扎西康及西藏柯月项目，名义锑产能有望达2万吨，是名副其实的全球锑龙头。 塔铝金业建成金产能2.2吨，加上在建泥堡金矿3.5吨、埃塞项目1吨，未来名义黄金产量有望达到6.7吨。 考虑全部投产远期归母净利39亿元，给予15x，对应市值585e，具备翻倍以上空间。