【广发通信】rubin 光模块配比提升，利好1.6T光模块龙头

【广发通信】rubin 光模块配比提升，利好1.6T光模块龙头
把今早电话会内容简单汇报下： 🪶Rubin nvl144的光模块配比较GB300翻倍，本质是rubin gpu输出到scale out的带宽翻倍。我们认为一个compute tray是8个cx9网卡，但26年的cx9网卡可能是800G而不是1.6T的，所以较GB300的一个tray数量翻倍而单个带宽不变，这样的话800G和网络侧的1.6T用量都翻倍。等CX9的1.6T完整版出来后，到时视3.2T是否ready，再来评估，但总体都是非常利好的 🪶上调26年1.6T全市场的需求至1500w，注意这是从需求端看。从供给端看，1.6T仍有一些物料瓶颈，需求能否兑现需跟踪上市公司备货情况。但总体来说26年1.6T的量仍大超市场预期。27年下半年3.2T才逐渐起量，所以我们预估1.6T 在4000-5000w，弥补了网络侧3.2T的市场，增量来自rubin及云厂商的asic 🪶光模块龙头理应更高估值。Oracle海啸级订单进一步确认了AI硬件需求的持续性、scale up打开了旭创新易盛的市场空间，rubin光模块配比翻倍再次增大了未来数年光模块市场容量，未来5年复合增速有望到50%量级。我们认为光模块应该值得更高估值，万亿市值的投资框架正在逐步建立。