【中信新材料/主题策略】爱科赛博坚定看好，场反位电源已实现核心卡位，核聚变弹性落地在即

【中信新材料/主题策略】爱科赛博坚定看好，场反位电源已实现核心卡位，核聚变弹性落地在即
⭕今年业绩年度目标没有变（13亿收入），净利率考虑股份支付目标和去年持平（7%左右）。目前在手订单充足，80-85%订单已经完成签订，由于军工确收节奏Q3收入端预计同比持平，Q4大规模兑现。当前研发投入非常大，主要目标也是在于通用、AI服务器、半导体、军工模块电源领域，研发费用预计维持在13-14%的水平。 ⭕核聚变电源：四大项目：585所动态电源，best垂直位移控制电源，两大场反位装置，泰国托卡马克项目，预计都会在Q4落地，规模可能上亿。且best其他类电源后续还会陆续招，直线型电源价值量占比较大，招标节点比较接近。托卡马克电源毛利率50-60%，直线型毛利率能更高。交付周期约为2-3月。 ⭕AI服务器电源：紧跟第一梯队，和台达等客户紧密对接最新AI测试电源需求，公司响应快，基于平台化模块化等技术实现核心卡位。明年出货量几千万元没有太大问题，毛利率至少相比传统测试电源高出10%，数据中心电源国产化趋势也已明确，市场空间有望迅速打开。 ⭕明年来看传统业务新能源方面会有压力，但高毛利的产品AI服务器、半导体和通用、核聚变、军工都会释放，包括海外收入也有望做到上亿规模，且公司降本进度符合预期。交易拐点位置，坚定看好。