【开源电新】先导智能深度：锂电龙头恢复扩产+固态电池产业化加速，公司经营拐点已现-0908

【开源电新】先导智能深度：锂电龙头恢复扩产+固态电池产业化加速，公司经营拐点已现-0908
———— 宁德时代等锂电龙头恢复扩产，公司有望充分受益 1、公司是锂电设备龙头。 2024年由于客户延长验收周期，前期订单转化为营收的节奏放缓，当年营收同比下滑28.7%，并且公司充分计提了11.0亿元减值准备，导致业绩承压。 2、2025Q1，公司与宁德时代日常关联交易实际发生金额为21亿元，已完成2024年全年的63%；2025H1，公司对宁德时代的销售额为14亿元，同比增长162%。 3、且由于前期充分计提减值，2025Q1、2025Q2分别冲回1.0亿元、1.3亿元信用减值损失。 公司新签订单活跃且客户验收节奏或已加快 1、公司采用“3331”收款方式。 2024年公司存货周转天数大幅延长，从此前的120-180天延长至280-300天。 主要是因为客户延长验收期。 2025Q1，公司合同负债环比增长，且存货周转天数环比明显缩短。 2、公司平均验收期自2022年及2023年的约6-10个月延长至2024年的15个月以上。 2025年前4个月公司平均验收期已缩短至13个月以内。 3、2025Q2存货周转天数进一步缩短，存货、发出商品环比提升，且存货中发出商品的占比下降，公司经营拐点或已确立。 卡位固态电池新兴赛道，率先打通全线工艺设备环节 公司能够提供全固态电池整线设备，去年新增订单接近1亿，今年上半年4-5亿，下半年加速。 公司自研600MPa大容量等静压设备。 目前，公司固态电池设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业、知名车企和新兴电池客户的供应链。 盈利预测：预计公司25-27年归母净利15.5、21.6、25.7亿元，对应PE 45、33、27倍。 深度报告链接：先导智能 · 深度 | 锂电龙头恢复扩产+固态电池产业化加速，公司经营拐点已现【开源电新】 ( ———— 欢迎交流：殷晟路/王嘉懿