【申万通信】源杰科技大涨简评（20250901）：高增超预期，国产光芯片领军

【申万通信】源杰科技大涨简评（20250901）：高增超预期，国产光芯片领军
#我们5月发布深度报告率先底部看好以旭创为代表的光通信产业链和海外算力复苏； #6月初明确接下来的【本土+海外算力——光通信与算力基建双主线】 #持续推荐源杰 #25H1高增超预期。实现营收2.05亿元（YoY+71%），归母净利润0.46亿元（YoY+330%）。 #Q2同环比均高增，营收1.21亿元（YoY+101%，QoQ+43%），归母净利0.32亿元（去年同期0.002亿，QoQ+123%）。 #主要系高毛利率的数据中心业务高增（YoY+1034%），其中主要为大功率CW激光器芯片。随着数据中心EML/CW光源等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点。 #经营优化，经营现金流YoY+358%，主要系收入增加且销售回款力度加大。 #产品进度：CW 70mW激光器大批量交付，100mW已通过客户验证。100G EML已完成客户验证，200G EML已推出。#产能逐季环比提升中。 #激励324人拟63.45万股，考核目标：（1）25年营收不低于4.5亿（2）25-26年累计营收不低于11.5亿（3）25-27年累计营收不低于21亿（4）25-28年累计营收不低于33.5亿。按最低标准计算营收目标：25年4.5亿，26年7亿，27年9.5亿，28年12.5亿，CAGR约41%。 #中报验证强化核心观点：（1）硅光渗透是确定性方向，CW光源量价齐升。（2）光通信需求持续陡峭攀升，供不应求。（3）差异化+高端突破卡位，旭创协同，先发优势明确，同时自主可控逻辑加速兑现。 源杰作为光芯片领军，旭创加持且数据中心等突破，随着国产算力主线更新，光通信/硅光等行业成长逻辑进一步明晰，持续看好！ 详细欢迎联系申万宏源通信团队！（李国盛18616360404/刘菁菁/郝知雨15316860352/陈力扬等）