【华西有色晏溶团队】黄金价格突破3500美元/盎司，黄金股估值目前处于低位，关注黄金股估值修复机会

【华西有色晏溶团队】黄金价格突破3500美元/盎司，黄金股估值目前处于低位，关注黄金股估值修复机会
7月初至今，基本金属指数从7176.98上涨至9320.02，涨幅为29.86%。贵金属指数从9224.05上涨至10263.00，涨幅为11.26%。主要黄金股中，山东黄金涨幅0.63%，赤峰黄金涨幅2.61%，山金国际涨幅0.46%，中金黄金涨幅10.21%，黄金股严重跑输板块。 8月29日，美国商务部公布7月PCE数据。数据显示，7月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，同比增幅维持在2.6%，与6月持平；核心PCE物价指数（剔除食品和能源）环比上涨0.3%，同比增幅从6月的2.8%升至2.9%，略高于市场预期。这一数据反映出美国消费支出依然稳健，但通胀压力有所抬头，尤其是核心通胀的加速。美联储理事沃勒重申鸽派立场，他认为如果劳动力市场恶化，他将支持美联储在9月降息。 7月非农就业人数增长大幅低于预期，就业市场疲软。当地时间8月1日，美国劳工部发布的7月非农就业人数增长大幅低于预期，且失业率小幅上升。数据显示，7月当月就业岗位增长总计7.3万个，高于6月的1.4万个，但低于道琼斯10万个增长预期。6月和5月的总数被大幅向下修正，其中6月的新增就业人数从之前公布的向下调整13.3万，而5月的人数向下调整12.5万，两个月合计向下调整了25.8万个职位。疲软的就业报告与大幅下修的数据，显示就业市场较预期更悲观。 全球央行持续购金，为金价提供支撑。中国人民银行8月7日公布的数据显示，截至7月底，中国人民银行黄金储备量2300.41吨，环比增加1.86吨，连续9个月增持黄金。除中国以外，波兰央行、土耳其央行等经济增速较高的国家央行在近期也在增持黄金。考虑到“去美元化”及全球央行外汇储备多样化的需求，导致美元资产重新配置，央行购买黄金的长期趋势仍然没有改变。 近日，俄乌与哈以问题都没有顺利解决，尤其俄罗斯和乌克兰问题，战争继续在持续，没有任何一丝的缓和，前期市场预期的地缘和解这个利空因素目前并未产生。 黄金产量受价格影响较小，每年产量仅增长略超1%。黄金开采的劳动和能源密集型特性导致固定成本高昂，使得在熊市中难以削减产量；而在牛市中，金矿也无法简单地开采出更多黄金。产量是提前数年规划的，并受限于加工能力和运营安全，寻找新矿并使其投产需要数十年时间。 随着关税对美国经济产生影响，消费者对通胀的担忧也将加剧，在通胀加剧之际，潜在的降息为美元贬值创造了肥沃的土壤。在通胀持续走高的环境下降息，极有可能推高金价。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值目前处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。 白银金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。 风险提示： 1）美国经济情况超预期变化 2）美联储降息态度再度变化 3）俄乌冲突及中东局势超预期变化 ———————————— 欢迎联系华西有色团队及对口销售： 晏溶（SACNO:S1120519100004）/熊颖/陈宇文