【中信机械】联赢激光观点更新—动力&消费锂电激光焊接设备龙头，业绩确定性高，下半年积极催化密集（持续坚定推荐）

【中信机械】联赢激光观点更新—动力&消费锂电激光焊接设备龙头，业绩确定性高，下半年积极催化密集（持续坚定推荐）
# 动力锂电业务 1、液态锂电：# 公司在宁德保持3/4供应份额，最受益于宁德三四季度大规模招标；明年有望跟随宁德设备批量出海。 2、固态锂电：电芯装配线已供入宁德全固态电池小试线和中试线，包含7款设备，预估单GWh价值量为4-5千万，较液态锂电有翻倍弹性。 # 消费锂电业务 1、市场需求提升：苹果产品中采用小钢壳电芯的机型逐年增加（24年pro、25年新增slim、26年预计新增max和折叠机、27年预计其他产品均要采用小钢壳电芯）；# 三星已宣布明年采用小钢壳电池；国内安卓机厂商有望跟随。 2、单线价值量提升：从有法兰焊接，到# 无法兰焊接，再到# 3D叠片焊接，焊接难度递增，单线焊接设备价值量持续提升。 3、独供地位稳固：目前没有第二家厂商获得苹果小钢壳电池焊接设备认证，随着焊接技术迭代，# 公司技术领先性有望保持2-3年，独供地位稳固。 # 请重视公司果链业务的成长性 1、果链业务处于起步期： 公司23年首次获得果链订单，# 24-26年该业务收入/净利润快速增长，24年为4亿/1亿，预计25年和26年分别为8亿/2亿、12亿/3亿，且未来有进一步提升空间。 2、果链新应用需求较多： # 公司去年底获得了大量果链新工艺测试样机（43台），未来会有大量新设备需求在果链中兑现。 我们认为中长期来看，单公司消费电子业务（果链业务以及拓展到安卓系客户的业务）对应市值就有望站上百亿台阶（中长期维度5亿利润*20倍PE）。再叠加传统动力锂电和固态设备的加持，公司市值有继续向上的机会。 # 激光焊接&自动化平台化能力 公司已确定# 七个未来产值过亿的细分赛道，包括电池盖板、大钢壳电池、极耳划线打孔、大圆柱电池、氢燃料、继电器、汽车电子等，均已有客户及订单。我们看好公司凭借精密激光焊接和自动化技术优势，实现非锂电业务的快速成长。 # 下半年积极催化催化密集 业绩催化：下半年是消费锂电业务（小钢壳焊接）集中验收的阶段，业绩释放确定性高 事件催化：下半年苹果新机发布，两款机型搭载小钢壳电池（pro、slim），预计市场对新机型 slim 有较高关注 订单催化 1：iPhone18 系列多款机型小钢壳订单在下半年将逐步下达，且今年下单时间比去年更早，节奏更快 订单催化 2：头部 C 客户锂电设备招标在下半年陆续进行，预计招标规模大，涉及国内外扩产，公司新签订单增长预期较好 # 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2025/26/27 年归母净利润为 3.35 亿/5.23 亿/6.46 亿元。考虑到公司动力和消费锂电订单增长势头较好，固态电池产业化推进望将为公司带来新的发展机遇，我们给予公司 2025 年 31 倍 PE，调整目标价至 30 元，对应目标市值 104 亿元，维持“买入”评级。 欢迎交流，中信机械团队（刘海博/李越/胡彬)