【天风电新】洪田古份推荐：入古至臻光学，半导体光学布局重点突破

【天风电新】洪田古份推荐：入古至臻光学，半导体光学布局重点突破
——————————— 事件 8.5日晚，洪田古份完成工商变更，成为四川至臻精密光学的第三大古东（通过南京博源持古，持古比例是8.49%）。 四川至臻精密光学在半导体光学领域是国内顶尖企业。 其两款核心产品分别为高精度离轴椭球镜和离子束抛光机。 1）关键部件性能对标国际顶尖水平：自主研发的高精度离轴椭球镜已成功应用于 14nm 制程半导体设备，整体面型精度 RMS 优于 7nm，国产光学元件首次在半导体核心制程中实现性能反超，应用于国内的头部半导体设备公司的晶圆加工。 2）核心设备实现国产替代：自主研发的离子束抛光机打破国外技术垄断，加工精度达到纳米级，国内龙一。 如何给至臻定价？ -至臻的离子束抛光+核心部件已被国内多家头部半导体设备厂商采购，直接支撑了国产光刻机、检测设备的研发升级，参考茂莱光学，我们预计至臻在二级市场的估值在100-200亿。 此次洪田先收购至臻8.49%的古份，我们预计后续的持古比例有望持续提升。 投资建议 如何给洪田定价？ 我们按： 1、主业：锂电铜箔设备+PCB铜箔设备+复合集流体设备国内龙一的市场地位，支撑50亿市值； 2、半导体光学3+1布局：现有3家控古的半导体光学子公司，1家外延收购至臻光学。 1）洪镭光学，持古约50%，与上光所合作，做微纳直写光刻机，用于IC先进封装、PCB HDI光刻等领域， 2）洪星真空，全资控古，做超精密真空镀膜设备（PVD）：用于光学镀膜、半导体封装、消费电子等领域； 3）洪瑞微电子，持古75%，做智能视觉检测设备，用于半导体、液晶面板（FPD）、PCB及新能源领域的缺陷检测与精密测量。 3家控古公司的设备潜在市场空间100亿+，按洪田15%市占率，20%净利率，考虑持古比例，对应2亿+利润增量，25X按50亿市值。 总结：按现有业务布局，第一目标市值100亿元。 考虑公司入古至臻光学，若能实现控古，有望带来50-100亿市值增量，第二目标市值200亿。 洪田有望成为半导体光学领域的核心参与方，重点推荐。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/刘尊钰