【长江金属】铜陵有色：预期差最大的铜矿量增标的

【长江金属】铜陵有色：预期差最大的铜矿量增标的
铜陵有色是受铜冶炼影响被错杀的铜矿量增标的。 1）公司今年铜矿产能量增70%领先铜板块，且仅铜矿业务对应内在价值已超过当前公司总市值；2）公司铜冶炼业务为全球成本最低之一，经营具备安全边际；3）近期PCB赛道火热，公司持古72%的子公司铜冠铜箔为PCB板块热门企业，对应古权价值140亿元。 具体来看： 1）铜矿业务：今年产能增70%，对应600亿市值。 现有产量17万吨，今年米拉多2期投产新增产能超12万吨，后续爬坡满产后总产量30万吨，权益23万吨，单吨净利润2.17万元，盈利50亿元，按行业平均给与12x，对应600亿市值； 2）冶炼业务：总产能220万吨，全球规模最大、成本最低的冶炼厂之一，投资建设成本超200亿元。 3）子公司古权：对应140亿价值。 子公司铜冠铜箔是AI PCB热门公司，公司持古72%，按当前市值对应古权价值140亿元。 三板块合计价值约940亿元，当前公司市值仅约470亿元。 极端安全边际下，假设子公司古权价值按50%计算对应70亿元，另外白送200亿资产规模铜冶炼厂，对应市值为600亿铜矿+70亿古权价值=670亿元，相比当前约470亿市值仍有超40%空间。