我们自上而下看多出口链，从近期的出口链表现来看，逻辑正逐步验证，

我们自上而下看多出口链，从近期的出口链表现来看，逻辑正逐步验证，
1、关税大方向逐步落地情况下，关税预期趋于缓和，海外降息将至，美股地产后周期已经率先反弹3-4周，# 后续有望重新演绎海外需求强于国内逻辑。 2、Q2海外零售商对于耐用消费品下单较为谨慎，美国零售商库销比下降，本轮关税落地后海外递延需求有望释放，# 重现补库需求。 3、近期出口链将密集发布2季报，我们认为明显好于4-5月市场预期，多数企业依然实现增长，# 且不乏大量企业依然保持双位数以上增长、核心在于份额提升及非美市场扩张，且核心公司普遍反馈Q2为业绩底部，Q3有望呈现改善态势。 4、过去两年我们一直在讲的出口链龙头全球份额提升的逻辑，或于H2逐步兑现，中国小企业退出，且东南亚供应链竞争中国内龙头依然占据绝对优势，#关税预期稳定后有望迎来明确份额提升、驱动估值体系抬升。 5、从巨星科技、英科医疗、众鑫股份、嘉益股份等均反映出海外供应链建设趋于成熟，中国龙头海外建设周期明显缩短，且龙头企业海外投资更有信心了，后续哪怕部分地区再有关税波动，企业应对也会更自如。 全球布局领先，中长期份额提升逻辑强化的英科医疗、匠心家居、浙江自然、永艺股份、众鑫股份、英科再生、共创草坪、天振股份、涛涛车业、巨星科技、泉峰控股等；2）短期业绩压力有望缓解的嘉益股份、哈尔斯、英派斯、浩洋股份、乐歌股份、玉马科技、西大门、建霖家居等；3）跨境品牌能力深化、供应链全球化的安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等。