重申推荐 九芝堂：重视中美干细胞药物产业发展趋势，关注九芝堂干细胞药物管线【东吴医药朱国广团队】

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美国首款间充质干细胞药物商业化销售超预期，Mesoblast股价大涨27% 当地时间7月17日，Mesoblast公布其间充质干细胞产品Ryoncil®（用于治疗GVHD）上市后第一季度实现销售收入1320 万美元（约9474元人民币），股价大涨。 中国干细胞药物商业化0-1跨越式进展 艾米迈托赛注射液（睿铂生®，用于治疗aGVHD），于25年1月获批上市、6月份开具首张处方。睿铂生®单剂1.98万元，总疗程约15.8万元，仅为美国Ryoncil®（总疗程155万美元）的1.4%，理论上药物定价水平存在进入医保的可能性。睿铂生®已在北京、天津开通线上预约，铂生生物与阿里健康战略合作拓宽推广渠道。 九芝堂美科干细胞药物进展：aPAP适应症即将读出2a期数据；脑卒中适应症2期入组结束，公司进度领先 1）慢性期脑卒中适应症：市场空间极大，脑卒中存量患者超2000多万人，预计中重度后遗症超一半，长期卧床导致患者生活质量差、家庭负担重，目前尚无针对性治愈药物。而干细胞治疗1期临床显示患者自理能力、精神损伤、精神抑郁状态的改善，有望明显提高患者自理功能和生活质量。假设即使按1%治疗渗透率、10万元/人治疗费用，市场规模也将超百亿。 2）aPAP适应症（罕见病）：全球首个针对该适应症的干细胞药物，25Q3交流2a期数据，预计26年申请附条件上市。 主营中药业务企稳向上，干细胞药物带来增量市值 25年预期10%左右收入增长，2.4亿左右归母利润，按中药主营业务估值底60亿。即使按脑卒中患者0.5%的用药渗透率，总市值空间也有望翻倍以上。随着脑卒中适应症临床数据验证，有望进一步打开空间。 联系人：冉胜男