【国联民生大化工】利民股份：UPL中国代森锰锌产品价格上调，公司为国内代森锰锌龙头，有望充分受益

【国联民生大化工】利民股份：UPL中国代森锰锌产品价格上调，公司为国内代森锰锌龙头，有望充分受益
#核心产品处于景气周期 1）代森锰锌：全球最大的代森锰锌供应商UPL集团发布涨价函，由于成本大幅上涨，自2025年7月18日起，中国区（包含旗下三家子公司及合资公司）代森锰锌原药及制剂供货价格上调5%。根据百川盈孚，截至7月18日，代森锰锌市场价为2.5万元/吨，较3月底上涨9%。利民股份拥有4.5万吨代森锰锌产能（市占率高达70%-80%），若单吨价格上涨5%，毛利润约增厚5000万元。 2）百菌清：公司拥有3万吨百菌清产能，为全球产能第一。南美地区大豆锈病大规模爆发，百菌清作为防治大豆锈病的优质药剂，海外市场需求大增，价格显著上涨。截至2025年7月18日，百菌清价格为2.95万元/吨，同比上涨69%，较3月底上涨7%。 3）阿维菌素&甲维盐：阿维菌素和甲维盐均与氯虫苯甲酰胺有良好的混配性能，其复配制剂市场需求量快速增加价格明显上涨。截至2025年6月底，阿维菌素/甲维盐价格分别为50/70.5万元/吨，同比上涨25%/27%，较3月底上涨1%/1.4%。 #AI农药+BASF合作，打开成长空间 2024年公司通过控股51%的德彦智创平台搭建算力、数据及靶标数据库三大AI基础设施，实现新分子预测与试错成本优化，显著提升农药创制效率。此外，子公司德彦智创与巴斯夫中国达成战略合作，后续有望携手推进新农药创制、登记及商业化，公司成长空间有望进一步打开。 #业绩高增，维持“买入”评级 我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.1/5.7/6.5亿元，同比增速分别为+528%/+12%/+12%，3年CAGR为99%。考虑公司核心产品处于涨价通道，公司业绩增速较为可观，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险