【中钨高新】钨产业链龙头的价值重估【华西机械】

【中钨高新】钨产业链龙头的价值重估【华西机械】
中钨高新旗下主要有4块资产：PCB钻针、钨精矿、刀具、硬质合金，公司在这4块领域都是真正的龙头，4块资产的利润贡献分别约15%、70%、10%、5%。 ＃ PCB钻针龙头： 中钨子公司金洲精工主营PCB钻针，是国家第一批制造业单项冠军示范企业，技术水平全球领先，2021年成功研制0.01mm超细微型PCB钻头（仅为成人头发丝1/8），是全世界能造的最细钻头，被央视接连报道。大部分PCB生产企业都是金洲的客户，包括胜宏科技、深南电路等。 # 钨精矿龙头： 全资子公司柿竹园钨精矿年产量8000吨，是全球最大的钨精矿生产基地。此外还有4个钨矿企业待注入上市公司，目前正在推进中。 # 刀具龙头： 中钨高新旗下株钻公司是国内数控刀片的发源地，技术水平与生产规模位列国内第一。 # 硬质合金龙头： 24年公司硬质合金产量近1.5万吨，是全球最大的硬质合金生产商。 为何价值重估： # ①PCB钻针量价齐升： 24年以前PCB钻针受3C电子需求较弱影响，量稳价降，AI的发展为PCB钻针提供了量价齐升的成长新通道，高端PCB板对钻针的性能要求更高，且单板耗费量明显提升，目前金洲、鼎泰等核心企业产能打满，供不应求。#②钨精矿展现战略属性、涨价不停（逻辑类似稀土）： 钨精矿是国家重要战略资产（中国钨精矿产量全球占比83%），但22年以前价格长期处于低位，矿山企业盈利能力较差，25年3月份第一批开采配额同比减少，展现了政策端对钨精矿战略资产价格的维护意愿，叠加中东、俄乌等地缘政治紧张局势持续升级，加剧了全球范围内对包括钨在内的关键战略金属资源供应安全的担忧，钨精矿的战略属性被市场重新定价，其价格自25年3月底开始一路向上，日创新高。#③刀具周期筑底，静待花开：经历了2020-2023年的扩产周期，刀具行业盈利周期在24年见底，随着行业产能阶段性稳定，内需企稳向好、海外市场持续渗透，刀具盈利周期也将见底回升。#④硬质合金磨练内功、潜能巨大： 中钨高新硬质合金类产品营收近60亿，当前净利率仅2%，硬质合金作为钨精矿的下游深加工环节，随着钨精矿价格强势上涨，硬质合金旧有的依靠低价原料内卷竞争的模式越来越行不通，倒逼企业转向研发创新、高质高价的盈利模式，硬质合金板块有巨大的利润释放空间。 长期战略看好中钨高新的价值重估，短期在钨精矿价格掉头之前都是上车机会，公司市值空间欢迎与我们交流。