【天风建材】科达制造业绩预增点评：业绩大超预期，海外建材盈利改善明显

【天风建材】科达制造业绩预增点评：业绩大超预期，海外建材盈利改善明显
事件：公司发布25年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润7.0-7.9亿，同比增长54.03%-73.98%，扣非归母净利润6.5-7.4亿，同比增长62.58%-85.09%，测算单Q2季度实现归母净利润3.53-4.43亿元，同比增长146.85%-209.79%，扣非归母净利润3.27-4.17亿元，同比增长160.48%-236.29%，业绩明显超出我们和市场预期，我们预计25-27年公司归母净利润14/16/19亿元，对应PE分别为14.2/12.4/10.5倍，公司作为建材出海的排头兵，海外渠道布局&品类拓张步入收获期。 🌹我们预计Q2收入延续一季度的高增长趋势，业绩的高增长主要依靠于海外瓷砖产品的量价齐升，Q1东非、西非瓷砖销售均价分别为33、30元/平米，Q2东非瓷砖价格还有提升，西非因尼日利亚等地瓷砖经销等原因，价格有所下滑，综合考虑下，预计Q2瓷砖均价30元/平米左右，此外公司非洲肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目已于6月投产，满产后预计25年瓷砖产能达2.2亿平以上，南美秘鲁玻璃项目正在稳步推进建设，预计其将于2026年投产，当前海外玻璃业务净利率约17%左右，海外玻璃单吨售价约3000元左右，伴随产能提升后续有望为海外建材贡献增量利润。