中金黄金：Q2业绩大超预期，当前PE仅9.8X！

中金黄金：Q2业绩大超预期，当前PE仅9.8X！
🔥事件：公司发布上半年业绩预告，Q2归母净利中值17.1亿，环比+6.7亿，扣非归母中值17.7亿，环比+5.1亿。其中金价上涨贡献利润过半，其余利润贡献来自金、钼销量环比提升。按照Q2归母净利中值年化测算，当下PE仅9.8X！ 点评： 黄金板块：成本稳定，价格向业绩传导顺畅。公司单季度黄金产量4.5吨，权益产量3.5吨，Q2黄金均价由672元/克涨至773元/克，按照92%折扣率，16%所得税率，增利2.73亿元。公司25年黄金产量指引18.2吨，Q1生产4.5吨，符合目标指引。 铜板块：铜钼价格稳步上行。Q2铜价7.78万/吨，环比+0.36%，钼价35.8万/吨，环比+2.34%，钼价最新已涨至40万/吨，对业绩也构成一定支撑。公司25年铜矿产量指引7.94万吨，Q1生产1.9万吨，符合目标指引。 铜冶炼：TC长单按照年度20美元执行，目前依然维持不亏状态。 增量：年内集团有望注入1.1吨权益黄金增量，远期沙岭金矿贡献4.4吨权益黄金增量。公司目前金矿年产18.2吨，权益产量约14.6吨。5月公告集团注入的三座矿山有望贡献1.9吨黄金增量，对应权益约1.1吨。纱岭金矿目前因矿区渗水进度有所延后，预计明年下半年出量，乐观预计28年实现10吨黄金满产，按照44%权益，可贡献4.4吨黄金权益增量。 ✨9月降息前，金价不必悲观。黄金在4月强势突破23年以来的上涨宽通道后，5.12日内瓦协议与6.23地缘缓和两次回调测试通道上沿，但并未跌破，多头依然较为强势，短线看3250-3300存在较强支撑。北美资金更青睐的降息交易可能在未来2-3个月时间接续发力。从资金流向来看，5月以来亚洲黄金ETF增持量有所下滑，而美洲黄金ETF接续发力，颇似去年6-10月，黄金在突破2400后的盘整过程中，在市场的一片质疑中继续上冲至2700。 ✨当下黄金股估值已具备性价比，回调中把握机会。以山东黄金为例，去年同期估值接近50倍，而按照市场预期的Q2业绩测算当下估值仅13.3倍；中金黄金去年同期估值22倍，当下估值仅9.8倍。中长期看，弱美元+高赤字+高关税等因素长期不变情况下，黄金牛市依然没有结束，珍惜黄金股低位配置机会。