【东阿阿胶】核心问题解答线上线下营收及产品拆分·2025年Q1线上营业收入接近4亿元，同比+20.6%。

【东阿阿胶】核心问题解答

线上线下营收及产品拆分

· 2025年Q1线上营业收入接近4亿元，同比+20.6%。其中，阿胶块同比+14.3%，复方阿胶浆同比+59%，桃花姬因山东区市场和全国区市场重新分配设计的影响，同比基本持平，阿胶粉同比+49%，其他相关产品同比+57%。

·线下，复方阿胶浆在医院端和药店端实施不同规格的布局，桃花姬、阿胶粉在线上与线下药店、商超有不同规格的规划。

现金流及应收账款问题

·一季度现金流下降和应收账款增加被市场过度解读。公司设有授信政策，给渠道商在额度内，一定期间内使用，还款了可以再次申请，全年大概6亿元的水平。合作方集中使用的时候会影响现金流，每年年底都会进行授信清零，Q1授信额度达2亿多元。

·跨期的银行承兑对现金流产生影响，大部分是6个月以内，Q1的承兑要到Q2到期。

·Q1为全年采购和费用支出做预算，导致采购资金支出增加。

·公司建立了全年全面预算管理制度，每月进行经营活动分析，每个月都有POA执行计划纠偏，从上到下严格执行，不存在做假账、铺货等情况。大家尽管消除顾虑。

小结：我们认为大幅下跌是财务因素的短期影响，建议关注买入机会。$东阿阿胶(SZ000423)$