【吉比特】大涨解读：汇报一下吉比特25一季报，《问剑长生》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。

【吉比特】大涨解读：汇报一下吉比特25一季报，《问剑长生》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。

玫瑰1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。

#Q1核心预期变化在《问剑长生》的流水和回收。

流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—《问道》端手+《一念》1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,《问剑》在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+《问剑》），yoy+16.6%。

回收层面，Q1销售费用环比增加1.65亿，考虑到春节老产品投放，《问剑》投放开支不高（1亿+）、回收效果较强。此外Q1摊销余额4.65亿（vs 24年末4.78亿）变化不大说明《问剑》递延周期较短、Q1确收比例较高，#综合看《问剑》在Q1实现了财务盈利（我们预计大几千万，超预期的核心来源）

太阳市场关心《问剑》持续性。4月iOS排名稳健，仍保持着过亿的月流水趋势；后续新版本内容/活动储备充足，运营周期或比预期更长，但还需观察。

礼物产品储备，1）《问剑长生》25下半年上线港澳台和欧美；2）日式幻想题材的MMO《杖剑传说》预计5月底先上国内，下半年上海外。3）代理的三国题材率土like SLG《九牧之野》，预计25下半年上线。4）中期关注M95/M98及《重装前哨2》等。

红包公司分红突出。24全年分红三次，合计分红7.2亿元，分红比例75.9%，重回高位。按24年分红金额计算当前股息率仍有4.6%。$吉比特(SH603444)$