理想大涨点评：AI正在重塑整车估值，首推理想汽车

1、看好理想纯电产品周期，单品月销有望达到5k+

（1）高端纯电空间大、格局好：20w+乘用车市场规模800w，只要解决超充问题面对的潜在市场极大。同时，20w+合资&外资份额仍有60%，替代空间大。

（2）MEGA销量连续爬坡，已验证理想纯电0-1的能力。

MEGA经历上市初期舆论风波后，24年下半年销量逐步爬坡，12月销量超过1200辆。MEGA的销量走势已初步验证了理想纯电0-1的能力：领先的产品力、车主的净推荐值非常高+经营思路转变、具备高端纯电的运营能力+超充布局领先（i8发布时达到2500座超充站）。

（3）智能化会是理想i系列车型重要卖点，搭载Thor芯片智驾能力有望飞跃。

李想称纯电SUV的“i”代表intelligence，预计智能化会是i系列最重要的核心卖点之一。

理想纯电SUV将搭载Thor-U芯片，算力达到750Tops，预计将部署智能驾驶最先进的模型架构VLA，智能驾驶能力再次飞跃。端到端+VLM解决了智驾因场景理解产生的一大类corner case；而VLA+RL模型架构有望大幅提升智驾的博弈能力。

2、理想AI能力在国内主机厂中是绝对头部

（1）理想在AI领域具有极强的技术前瞻性。

我们多次强调，理想自研智驾绝非单纯跟随行业先行者方案。从端到端+VLM双系统开始，可以看出理想在算法层面具备自己的创新性（Figure发布的机器人大模型再次印证这一点）。同时，理想在下一代VLA模型架构上布局非常早。

（2）理想智驾长期竞争要素均处于行业头部。

主机厂智驾能力=模型*数据闭环。进一步拆分竞争要素，主机厂智驾长期竞争要素包括充沛的现金流、车型规模、人才和管理&组织效率，这四个因素理想都处于行业绝对的头部。

（3）智能驾驶已经到用户心智突破的拐点前夕。

不管是比亚迪全系标配高阶智驾，还是FSD入华，对智驾行业最重要的影响都是加快消费者跨越认知拐点。智能驾驶是一个对消费者来说相对比较有认知门槛的功能，消费者教育需要市场的合力，尤其是声量大的主机厂。比亚迪喊出“2025年买车看智驾”的口号，智驾在消费者购车要素里有望大幅提前。

投资建议：预计理想2025/2026年销量65/85万辆、利润130亿/180亿，对应当前市值18x/13xPE；目标市值4000亿