续推荐力诺药包：对外投资设立巴西药包，全球化战略蓄力，后续仍有多个催化，产业趋势明显，业绩即将释放！

玫瑰2025年3月10日，公司与SANTISA签订了《合作投资协议》，设立力诺巴西包药子公司，生产销售医药包装产品，此举有利于公司进一步开拓海外市场，深化与国际客户的合作关系，深度参与医药包装行业全球化竞争，提高公司产品国际市场占有率以及国际知名度。为公司未来长期在海外的扩张打下基础。

玫瑰第二曲线模制瓶：注射剂瓶+输液瓶全品类模制瓶转“A”,下游验证逐步完成，即将释放业绩：

1）公司已于24年4月30日取得注射剂模制瓶关联审批“A”证，10月获输液瓶“A”证，模制瓶全系列均获”A”证，竞争力进一步加强；

2）公司于5月底点火M2轻量化药用模制玻璃瓶窑炉，24年中硼硅模制瓶年化产能达1.1万吨，且未来将继续点火2-3个窑炉，中期产能接近6万吨。考虑到药玻规划产能40亿支，到27年二者合计55亿支模制瓶，距离终端75亿支需求仍有较大空间。无需担心竞争格局恶化。

3）下游客户绑定深，联合验证逐步完成，前期堆压的库存品有望集中释放。公司在管制瓶领域深耕30年，此前与下游药企如悦康、双鹤、齐鲁等长期保持稳定的合作关系，模制瓶导入顺利，前期已有部分实验批模制瓶发货，完成验证后有望快速放量，且按照下游厂商3-6个月的验证周期算，这部分库存品有望于24Q4-25Q1确认收入，业绩弹性大。

玫瑰1.公司传统主业维持较高景气度，玻管逐步实现自产：24年以来，公司耐热玻璃、中硼硅管制瓶同样维持较高景气度，前三季度收入增长接近20%；公司中硼硅玻管技术不断突破，未来有望逐步实现玻管自产，此外，硼砂等价格处于低位，成本端大幅度下降，耐热玻璃也已进入景气度上行周期；另外，公司海外工厂建设也在稳步推进，耐热玻璃打开成长天花板。

2.控股股东顶格贷款增持1.99%，公司层面回购0.5-1亿元用于股权激励，充分彰显对公司长期发展的信心。

3.后续仍有较多催化落地。且行业层面11批集采将于25H1落地，有望带动相关玻璃瓶需求。

红包盈利预测：预计24-25年公司净利润分别为0.95/2.24亿元，当前市值对应PE为40/17X，强烈推荐。

风险提示：下游客户验证进度不及预期，产能投放不及预期等