$索通发展(SH603612)$

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索通发展再推荐：3月阳极价格上涨956元，阳极盈利持续扩张！

据阿拉丁(ALD)调研了解，山东某大型铝厂2025年3月预焙阳极采购基准价格较2025年2月#上调956元/吨，执行现汇价5066元/吨，承兑价格5093元/吨。

#石油焦供给短期受限：延迟焦化产能几乎不再新增，而开工率方面受地炼装置利润不佳、原料紧张、传统检修影响有所下滑，开工率65%左右（70-80%为较高水平），预计国内供给在二季度有所回升。进口方面，由于进口有2-3个月的时间差，在上一轮去库之后贸易商对此较为谨慎，短期进口量不会大增。

#需求有支撑：阳极对石油焦的需求稳中有涨，年内陆续有产能投产，基本盘稳固，负极需求持续旺盛，二三季度增量可期。

#阳极成本加成定价，受益于石油焦涨价周期：阳极价格按m-1的模式定价，成本按m-2的模式定价，石油焦涨价期间，阳极盈利扩大。经过1、2月份的调价，索通单吨净利已超400元/吨，3月阳极涨价幅度扩大，单吨净利有望维持高位。

☀我们预计公司25年出货350万吨（70%权益），阳极贡献9亿+，负极减亏，对应PE 10倍，建议重点关注！