盈趣科技股权激励点评

■公司发布大手笔25年员工持股计划+股票期权激励计划：

1）股票期权：拟授予2165万份、占总股本2.79%，对象为921位公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干，激励范围广。授予价格为13.7元/股，较今日收盘价16.19元折价率为15%。行权期3年（按40%、30%、30%比例），25-28年需合计摊销费用6546万元。

2）员工持股：使用此前回购的库存股2212万股、占总股本2.85%，员工受让价格为11.3元/股（折价率30%），参与认购的对象包括董事长在内的6名高管，以及455位中层管理人员及核心骨干。解锁期3年（按40%、30%、30%比例），25-28年需合计摊销费用6040万元。

■制定了较高的收入增长激励目标

此前公司预告24年收入34.75-36.67亿（同比下滑5-10%），利润2.25-2.7亿（同比下滑40-50%，受毛利率较高的雕刻机&健康环境产品收入下滑较多所致）。

本次激励对应25-27年业绩考核目标来看：

1）25年收入不低于44.63~53.55亿（较24年预告中位数35.71亿增长25-50%），按达成的比例来决定解锁/行权比例。

2）25-26年累计收入不低于92.82~110.67亿（平均值为46.4~55.3亿）。

3）25-27年累计收入不低于144.59~171.36亿（平均值48.2~57.2亿）。

■盈趣24年业绩承压主要系下游雕刻机客户收入不振（Cricut 24年营收下滑7%）+去库存（23-24年账上存货2.44亿美元→1.15亿美元），且电子烟整机业务由于IQOS进美国计划推迟而未有明显增量。展望25年，雕刻机业务基本确立底部，IQOS预计25H2在美国量产，公司收入端有望提振，本次大手笔股权激励亦是发展信心体现。参考公司22-23年净利率平均值在10-15%，若25-27年达成激励目标则平均年利润约在6-7亿，当前市值126亿。

风险提示：新业务增长不及预期，原材料涨价

$盈趣科技(SZ002925)$