安能物流（9956.HK）简评：

安能物流（9956.HK）简评：1~2月货量增速保持行业领先，低估值+股东回报力度有望加大

玫瑰零担物流龙头改革落地、24年业绩高增：公司公告2024年经调净利润不少于8.3亿元，同比大幅增长不少于62.7%，主要受益于网络拓展带动的件量快速增长约15%左右、服务质量带动的货品结构改善（3Q24票均重下降至81kg，yoy -14.7%）、以及单位成本的持续节降（3Q24 YOY -2.7%）。

玫瑰25年货量增长领先+效率持续提升：我们预计2025年1-2月公司货量增长10%左右，增速领先同行（德邦增速低于10%），预计Q1整体增速维持10%左右。2025年公司将继续深挖网络潜力，实现网点拓展、市占率提升。推动降本措施（如自动化分拣设备投入、本地化部署AI工具等），并优化产品结构，升级服务能力，在利润率进一步改善。公司网络生态持续优化，进入正向循环，龙头优势或持续提升。

玫瑰低估值+预期股东回报力度加大：我们预计公司2025年利润增速20%左右，当前股价对应2025年经调预测市盈率仅8.6x，低于可比公司。2024年公司加大股东回报力度进行了回购，目前公司账面现金充裕，预计2025年有望推动分红，维持“买入”评级。

爱心公司3.20日公布2024年年报，我们组织公司3.24-26日在上海反路演，感兴趣欢迎联系：