关税豁免也救不了美股:brigh

关税豁免也救不了美股

市场已经已经厌倦了特朗普的“先征后谈”、反复横跳的关税政策：

昨晚，特朗普给予加墨在USMCA下的商品1个月的关税豁免；

但特朗普强调，不是因为市场调整才采取该措施（Trump put可能不管用？）。

隔夜市场还是呈现美国弱，非美强：

美股首当其冲，纳指跌2.61%，标普跌1.78%，都跌破去年大选日的点位。

美元险守104，德国的“不惜一切”时刻带来全球债券抛售，10年美债收益率重回4.2%上方，今晚的非农很关键。

非美市场：德国DAX涨1.47%；中概互联涨0.60%，恒生、恒科指数期货分别下跌1.32%和1.89%。

对于美国关税，我们的观点如下：

与我们之前说的类似，会打折扣、且对墨西哥的豁免力度会更大。USMCA协议下的商品主要包含汽车、农产品、机械设备和纺服等，占墨西哥、加拿大对美出口的50%和38%，加拿大对美的主要出口能源依旧面临10%的关税。

豁免期到4月2日，正好是对等关税最早落地的时点。

图穷匕见，美墨加之间最终的目的还是重谈美墨加协议。加拿大官员表示愿意开始就这一协议进行早期谈判（原本是2026年更新）。

市场对关税的看法已经变了。一方面是对“先征后谈”的政策风格不再买账；另一方面，在特朗普“No Pain，No gain”的论调下，关税更多被看作是美国的“自戕”行为。

那就让子弹再飞一会……我们依旧认为只要开始接触谈判，美国对华加征的20%关税是有希望打折扣的。

对于市场，这周主要的变化：

一方面是特朗普在国会的讲话，让市场越来越相信白宫可能希望一场衰退来整顿高通胀、高利率。

另一方面则是德国的财政转向和中国科技的持续发酵。这导致资金至少短期内更偏向非美市场。

但是衰退预期不是衰退，所以非美市场还能有不错的表现。但是一旦美国真的陷入衰退，CN和欧洲的实际基本面并没有那么出色，全球市场的动荡是在所难免的。

当然从衰退预期到衰退还有很长的距离。当前美国走弱的软数据偏多，特朗普依旧有稳住预期的政策空间，他也不太可能接受在中期选举前一年出现衰退