汽车电子模拟芯片低调龙二，建议关

汽车电子模拟芯片低调龙二，建议关注雅创电子

公司业务聚焦汽车电子，收入主要分为芯片分销+模拟芯片自研，其中24年分销约30+亿收入，自研模拟芯片约4亿收入（基本全部为汽车电子）

多次收并购，持续拓宽能力边界。公司22年控股深圳怡海能达，拓展村田等被动元器件的经销；同年再次控股深圳欧创芯，拓宽汽车模拟芯片自研的技术能力；23年100%控股WEC，延伸销售网络至越南、马来西亚、印度和泰国等东南亚国家；24年控股威雅利，获取欧美如ST的分销代理权，进一步拓展汽车电子业务范围。

分销奠定客户基础，自研IC起量顺势而为。我们判断公司的打法为通过分销方式接触客户并深入了解客户需求，在此基础上进行针对性的模拟芯片自研，研发向收入的转化效率高，优势独特。公司24年研发费用预计未过亿，而对应自研模拟IC销售约4亿，可见一斑。

智驾平权趋势下，增量市场带来国产模拟IC厂商更多机会，公司主要通过Tier1厂商导入360环视相关的车规摄像头CIS，随着对客户需求的持续挖掘，公司相关自研模拟IC产品后续也有望在智驾领域放量。

当前公司自研模拟IC涉及LED驱动、马达驱动、DCDC、LDO等多产品线，品类正在持续扩容。而在当前行业竞争较为激烈的情况下，公司自研模拟营收持续起量并能将毛利率持续稳定在40%-50%。后续可观察公司研发进展及自研模拟IC收入在汽车电子中的兑现情况。