一品红点评：AR882临床进度屡传捷报

今年2月以来公司股价涨幅达~50%。我们在路演中多次提示公司上涨驱动，包括：

1）AR882临床进度不断取得突破，近期海外全球多中心III期临床REDUCE2入组完毕，美国中心III期临床启动，国内III期阶段开始入组。

2）AR882具备痛风药BIC潜力，有望达成对外授权。

AR882或为BIC降尿酸药物

高尿酸血症及痛风患者众多，但一线药物XOI和URAT1抑制剂普遍有肝、肾、心血管毒性。Krystexxa（尿酸酶）由于安全性较好，2024年年销售额~12亿美元，Horizon（安进）预计其峰值将达15亿美元，但其仍有诸多不足（静注、耐药、仅部分人群有效、定价高昂等）。公司在研URAT1抑制剂AR882有望填补安全药物空白，且降尿酸疗效优异、有独家溶解痛风石疗效。

AR882临床进度及展望

1）中国：II期已披露优效于非布司他（国内一线药物）结果，III期于3M25开始入组；

2）美国：多中心III期临床于3M25入组完毕（入组耗时8-9个月），美国III期临床已启动，理论上入组速度将快于多中心临床；

3）我们预计国内外III期临床都将于2026年完成，AR882将于2027在中、美获批，全球销售峰值逾百亿人民币。

公司目标2024-27年考核利润CAGR达15%

公司2025年股权激励计划的业绩考核目标为2025-27年每年分别满足下列任一条件：

1）以2023年为基准年，2025/2026/2027年考核利润增长率不低于32/52/75%；

2）新获批1个创新药IND；

3）获得药品注册批件数量不少于10个。根据该股权激励计划，公司预计其2025/26/27年考核利润分别为5.20/5.97/6.87亿元，即至2027年CAGR达15%（以2023年为基底），其中考核利润=归母扣非净利润+研发费用-对联营企业和合营企业的投资收益。