拓邦股份：净利润快速增长，A I整机+机器人打开成长空间

庆祝公司发布 2024 年年报，24 年实现营收 105.01 亿元，同比增长 16.78%，归母净利润 6.71 亿元，同比增长 30.25%，扣非归母净利润 6.42 亿元，同比增长 25,42%；综合毛利率 22.97%，同比提升 0.66 个百分点。

#控制器龙头基本盘扎实新业务亮眼 2024 年公司紧抓客户端新品类、高价值产品机会，通过加速出海及加大新业务投入的战略布局，持续提升市场份额，部件类（基本盘）业务恢复有质量的增长；同时，公司加快以机器人业务为代表的新产业的研发投入，积极拓展销售渠道，发力整机业务和创新品类；围绕新能源汽车的储充及智能驾驶，提供全领域多品类产品，带来新的业绩增长点。太阳具体来看：1）工具和家电板块实现收入 79.81 亿元，同比增长 25.48%，毛利率 23.17%（+0.25pp）；2）数字能源和汽车板块实现收入 20.52 亿元，同比下降 6.32%，毛利率 20.91%（+1.52pp）；3）机器人板块实现收入 4.68 亿元，同比增长 6.09%，毛利率 28.68%（+0.58pp）。

#海外产值产能显著提升公司海外产值占比从 23 年全年的约 16%提升到24 年的 20%+，海外制造平台产值超 22 亿元，增长超 70%。其中，越南和印度生产基地已实现规模化量产和稳定运营，产能快速提升；墨西哥及罗马尼亚工厂已实现量产，进入产能爬坡及运营优化阶段。

#机器人浪潮下迎来更多机遇电机为公司的“四电一网”布局的组成部分，电机是拓邦 IPO 和 2020 年定向增发的一个产品投资方向。公司空心杯电机率先应用于医疗健康并得到市场认可，同时不断拓展智能跟随、智能家居、智能制造、工业机器人等领域应用。经过十余年的市场验证与技术沉淀，拓邦空心杯电机业务已发展成为国内第一梯队。随着未来人形机器人的商业化落地以及量产，空心杯电机需求有望显著提升。

#A I端侧未来有望带来更多需求当前A I大模型快速发展带来A I端侧产品陆续落地。拓邦布局智能家电、工具以及机器人等领域在未来A I浪潮下有望成为重要的端侧落地场景。

智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利润增长有望提速。预计公司25-26 年归母净利润为 8.83/11.21 亿元，#业绩好估值低，重申“买入”评级，建议持续重点关注！$拓邦股份(SZ002139)$

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