作为比较早就说数据中心的老韭菜，这两年股价被折磨得够呛，但所幸学习和研究较深，最近在发酵的东数西算，大部分人都只言片语，浅尝辄止，那我就说说我的一些观点：

1、为什么要建枢纽？

想明白这个问题将决定你是去参与题材概念，还是投资产业周期红利...

中国经济的发展本质来说都是政策先上，提前规划，最大的文件就是十四五，说得最多的就是数字经济，还量化了增长指标，加上求是文章的加成，很像两年前的碳中和，新能源，也就是说这是新一轮的政策引导下的产业周期...

所以东数西算不是简单的炒作概念那样，而是为数字经济到来做好提前的新基建，本质不是由市场需求到来的，而是to G的供给侧生意...

2、to G 的要求是什么？

文件要求很清楚，严格按照节能，绿色的标准，建设大型数据中心群，翻译过来，至少两大标准：

第一是pue，衡量数据中心节能等各项指标的数据，现在1.3以上肯定无法参与竞标了；

第二是八大枢纽，数据中心群，那些现有机柜都没有超过2万个，有能力接到这样的生意吗？

3、利空现有idc？

不知道这个结论是怎么得出来的？过去由国资委国常会发改委等牵头的几次供给侧结构性改革，利空的都是杂毛，利好的都是规模效应的企业，这叫产能出清...

2020年疫情爆发，3月5号政治局明确五大新基建，数据中心排首位（只有我这样的老韭菜记这么清楚），那时候只是盲目建设，进来很多参与者，导致内卷加剧，需求不到位，机柜控制，价格战在去年爆发...

加之中概股三只IDC，万国数据，世纪互联，秦淮数据的股价腰斩再斩，这些都是靠着融资活的，数据安全和反垄断双重利空打压，capex萎缩，那么就揭竿而起，降价抢市场...

跌这么多？完全在底部，放在A股，这就是游资最爱，可是生不逢时，去错地方了，特别是数据安全，大概率还是悬着的达摩利斯之剑...

所以大问题是：国家层面的供给侧改革，利好利空的，你们该清楚了，插一句：现有idc厂商会出现像钢铁煤炭等供给侧政策下的兼并重组，至于新增也是由实力更强的idc完成...

4、数据中心到底是不是好生意？

重资产，绝对的重资产，拿数据港来说，虽说是先订单再生产，可是赚的钱都被资金成本拖垮，前年靠着风口定增募集17亿，大部分机构在解禁期到割肉5亿以上出局，残酷（这也只有我这样的老韭菜还记得）...

看看美股的dlr和易昆尼克斯，妥妥的大牛股，长牛股，为啥这就是好生意呢？这就说到核心三点：

第一reits，让重资产生意变成好生意；

第二美股就剩这两家，充分完成供给侧改革；

第三牌照的问题，上海市经贸委在去年八月份出了个政策，就是idc方持牌，互联网大厂没有牌，加上数据安全每每被提起，那么idc厂商具备话语权只是时间问题，随之而来的就是定价权...

5、数据中心怎么估值？

关于重资产的估值ev/ebitda估值法取代传统的pe估值法，这跟传统价值投资的dcf和roe相反，因为重资产真不是好生意，拿数据中心来说，机柜建设期18个月，先投入再收益，上电也不是建成后立刻完成的，有些客户拖拖拉拉，甚至两年都无法完成营收和业绩的确认，那么除了ebitda指标，其他各项指标都很难看...

ev/ebitda是欧美金融行业分析师常用的给股票估值的一种方法，在号称市场研究过度的中国，分析师用得并不多...

公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债，EBITDA（Earnings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得税、折旧、摊销前盈余)=EBIT(Earnings before interest, tax )+折旧费用+摊销费用，其中，EBIT=经营利润+投资收益+营业外收入－营业外支出+以前年度损益调整(或=净利润+所得税+利息）；

我看着也头疼，还好上市公司都会公布这个数值，美股dlr和易昆尼克斯高峰的时候给到ev/ebitda 60倍估值，常态也是30-40倍，万国为首的中概回落到15，A股的几大idc也都是这个估值，数据港可能要低于15了...

所以炒作数据中心本身是概念，业绩要等到猴年马月才能兑现，但估值的提升是肯定的，炒估值修复...

6、究竟利好哪些？

只说理论不说结论的老韭菜不配做韭菜，很多人最好只要代码，那就问问自己，究竟是炒个概念就跑，还是打算完整吃个产业周期红利呢？

数据中心估值修复炒好就跑，注定是游资的战场...

说了两年的数字经济，中间无数次政策利好，这一次东数西算的大工程出来了，还有朋友不相信下一个产业周期就是数字经济吗？

那么我的观点是：短期数据中心，中期建设数据中心所需的产品和服务，比如空调和ups，控温之类的，当然还有服务器...

长期必然是工业互联网...

数字产业化，产业数字化，那么我们核心目的：制造业的智能制造和数智化城市，数据中心是为这两者服务的；

第一制造业大国，加上数据交互，叫工业互联网，是我们经济的底盘，看看十四五这个数据就知道了：

数据中心：宝信软件，数据港，光环新网等，还有很多

上游产品及服务：浪潮信息，紫光股份，科华数据，佳力图，还有很多；

工业互联网：用友网络，宝信软件，海尔智家，中控技术，真的没有很多了；

擅长理论和逻辑，不擅长推荐，仅作参考；

@今日话题 $宝信软件(SH600845)$ $光环新网(SZ300383)$ $用友网络(SH600588)$

细说东数西算的投资机会…