JayTC（2024.08.14）

《AI智能眼镜深度202408 — 中信电子》重要摘要笔记：

一、核心框架

二、复盘与展望

三、节奏与主线

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逻辑思考（2024.08.14）

发展逻辑：智能眼镜 — AI眼镜（现阶段） — AR眼镜（25年+）

AI眼镜（现阶段）— AI语音眼镜→AI智能眼镜(增加摄像头) — AI+AR眼镜

炒作逻辑：组装（行业平均PE） — 增量（AR眼镜显示部分） — 量价（行业景气）

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1、区分AI眼镜和AR眼镜及当前不同阶段的产品

AI眼镜：

1）此前超预期销售的Meta-Rayban第二代眼镜为AI音频眼镜，通过对话唤醒AI功能，具备拍摄功能但镜体本身无显示模组；

2）参考雷朋加入AI功能，显示上仅支持单色方案，适用于提词、导航、翻译等无全彩需求的场景，即AR和AI均实现浅层次应用的产品；增量环节主要涉及亿道(国产整机）、恒玄(国产SoC）、明月、博士等镜片厂商(显示要求低，以近视镜片厂商为主）；索尼、舜宇等CIS和摄像头模组厂商(新增拍摄功能）；歌尔、瑞声等声学厂商(对话）；天键股份(组装）

AR眼镜主要分为：

1）此前Xreal等厂商主推的为观影类眼镜，通常采用MicroOLED屏幕及LCOS光机模组，主要用于观影，但基本无AI功能；该部分主要增量供应商为屏幕及LCOS厂商，如索尼、视涯、中光学等

2）真AR眼镜，预计9月Meta大会展示，具备全彩显示AR功能及图像AI模型的全面搭载。除大模型及拍摄、声学环节外，光波导(Lumus、水晶）和整机组装(歌尔）为价值量核心增量

2、重视以Meta新品为先锋的AR+AI眼镜融合 Meta9月预计展示首款支持全彩AR显示和AI功能结合的真AR眼镜，发力期重点在25H2，亦包含不同参数级别的多个档位，主力C端产品结合价格考量可能以中端档位产品为主，目前看为手机以外AI功能最可能落地的终端，建议重视。价值增量核心环节为光波导(水晶）及整机组装设计(歌尔）

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水晶光电AR领域布局：

公司在AR/VR领域具备十余年的技术沉淀携手以色列Lumus和美国Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、Pancake型的全技术路径布局，有望成为元宇宙光学产业的核心元器件、模组及解决方案提供商之一。公司元宇宙领域产品涉及衍射光波导片、反射光波导片以及AR衍射/反射光波导光学模组，其反射光波导的核心工艺研究非常深入，被认为是最具潜力之处。

1）水晶光电与Lumus

水晶光电与Lumus之间存在着紧密的合作关系。具体来说，水晶光电是Lumus的股东，并且双方在业务上也保持着紧密的伙伴关系。这种关系在多个方面都有所体现：

技术合作：Lumus在反射光波导领域拥有主要专利，而水晶光电则通过与Lumus的合作，在AR、VR显示技术上进行研发布局，特别是在反射波导技术方面。这种技术合作有助于水晶光电在光学领域保持技术领先，并推动相关产品的创新与发展。产业链协同：水晶光电不断加强与产业链上下游的沟通合作，而Lumus作为其在虚拟显示领域的重要合作伙伴，为水晶光电提供了强有力的技术支持和产业链协同。这种协同作用有助于提升水晶光电在光学领域的整体竞争力。

投资关系：水晶光电通过投资Lumus，不仅加强了双方的技术合作，还进一步巩固了其在光学领域的市场地位。这种投资关系不仅为Lumus提供了资金支持，也为水晶光电带来了更多的商业机会和发展空间。

综上所述，Lumus与水晶光电之间的关系是基于技术合作、产业链协同和投资关系的多维度合作关系。这种关系有助于双方共同推动光学技术的发展和应用，为用户带来更加先进、便捷的AR、VR体验。

2）水晶光电与DigiLens

水晶光电与DigiLens之间存在着紧密且深入的合作关系，这种关系主要体现在以下几个方面：

一、技术合作与研发技术升级与量产：水晶光电与DigiLens成功合作，共同完成了波导制造线的技术升级，实现了体全息波导片的量产落地。这一里程碑式的进展不仅提升了水晶光电在AR光学领域的地位，也为整个AR行业带来了新的发展机遇。

领先技术引入：DigiLens作为AR全息波导显示技术的领跑者，其专有的光学平台和光聚合物技术采用独特的低成本全息复印工艺，为行业提供了领先的解决方案。水晶光电通过与DigiLens的合作，将这些先进技术引入国内，并成功应用于实际生产中。

二、市场扩张与布局中国市场拓展：DigiLens宣布将与水晶光电携手扩张中国市场，并由中国区总经理林晓书领导这一进程。这一举措不仅有助于DigiLens在中国市场的快速发展，也为水晶光电带来了更多的市场机会和客户资源。高质量制造基地：双方共同创建了高质量的制造基地，以构建各种光学解决方案，从而更大地扩展其在亚洲的布局。这些解决方案可供AR设备的开发人员使用，推动了AR产业的繁荣和发展。

三、产品应用与市场需求满足市场需求：水晶光电通过DigiLens的技术支持，成功实现了体全息波导片的量产，满足了市场对于高性能、低成本AR设备的需求。这些产品广泛应用于企业和轻工业市场的独立AR/XR设备中，为用户带来了更加沉浸式的体验。

多重应用场景：水晶光电与一线客户合作，探索了多重应用场景，进一步推动了AR技术的普及和应用。这些应用场景涵盖了教育、医疗、工业制造等多个领域，为行业带来了全新的变革和发展机遇。

综上所述，水晶光电与DigiLens之间的合作关系是基于技术合作、市场扩张和产品应用等多个方面的深入合作。这种合作不仅促进了双方的发展壮大，也为整个AR行业带来了更多的创新和发展机遇。

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AR眼镜产业链一图GET：

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